北京時(shí)間11月24日上午消息，摩根大通發(fā)布投資報(bào)告，對(duì)微博財(cái)報(bào)透露出的商業(yè)化表現(xiàn)進(jìn)行分析。摩根大通指出，受到KOL經(jīng)濟(jì)，廣告主預(yù)算向移動(dòng)、社交、視頻等領(lǐng)域遷移的影響，微博未來幾年將繼續(xù)吸引廣告主預(yù)算。摩根大通繼續(xù)維持微博“增持”評(píng)級(jí)，并將2017年6月的目標(biāo)股價(jià)調(diào)高至74美元。以下為報(bào)告主要內(nèi)容：

增持

我們維持樂觀的觀點(diǎn)，即KOL經(jīng)濟(jì)的繁榮將推動(dòng)未來幾年中小企業(yè)廣告和增值服務(wù)營(yíng)收的增長(zhǎng)。除此以外，作為中國(guó)唯一的社交媒體視頻服務(wù)，品牌廣告主預(yù)算向移動(dòng)/社交/視頻平臺(tái)的轉(zhuǎn)移將給微博帶來幫助。我們認(rèn)為，由于更好的投資回報(bào)率，微博未來幾年將繼續(xù)吸引廣告主預(yù)算。而這一投資回報(bào)率是由于：1)通過社交媒體上轉(zhuǎn)發(fā)和參與帶來的病毒式營(yíng)銷效果；2)更具目標(biāo)性的后續(xù)營(yíng)銷。這將給微博的品牌廣告營(yíng)收帶來更好的增長(zhǎng)前景。維持“增持”評(píng)級(jí)。

大客戶廣告營(yíng)收增長(zhǎng)加速

2016年第三季度，來自大客戶的廣告營(yíng)收達(dá)到6300萬(wàn)美元，增速達(dá)到同比119%，高于第二季度和第一季度的73%和59%。我們認(rèn)為，這一加速是由于：1)品牌廣告主預(yù)算持續(xù)向微博轉(zhuǎn)移；2)微博廣告產(chǎn)品的豐富，解決了廣告主的多種營(yíng)銷需求。目前，微博對(duì)于大客戶廣告采取相對(duì)謹(jǐn)慎的定價(jià)策略，以吸引品牌廣告主。這意味著，從中長(zhǎng)期來看，一旦大客戶廣告產(chǎn)品獲得了不錯(cuò)的接受，那么由價(jià)格驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)潛力很大。我們預(yù)計(jì)，2016年和2017年，大客戶廣告營(yíng)收的同比增幅分別為108%和57%。

中小企業(yè)廣告營(yíng)收增長(zhǎng)維持穩(wěn)定

2016年第三季度，中小企業(yè)廣告營(yíng)收同比增長(zhǎng)90%，至8400萬(wàn)美元。不過，中小企業(yè)廣告主數(shù)量從第二季度的90萬(wàn)家下降至73萬(wàn)家。我們認(rèn)為，這一環(huán)比下降主要是由于：1)引入了用戶反饋功能，從而導(dǎo)致了低質(zhì)量中小企業(yè)廣告主的減少；2)新的廣告管理規(guī)定于9月份生效。高質(zhì)量廣告主數(shù)量的增長(zhǎng)將推動(dòng)每客戶平均營(yíng)收(ARPU)的增長(zhǎng)，因?yàn)檫@些廣告主可能在廣告上有更多支出。

利潤(rùn)率提升的空間

KOL經(jīng)濟(jì)的發(fā)展將帶來商業(yè)化機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為，微博是KOL經(jīng)濟(jì)商業(yè)化的理想平臺(tái)：該公司提供了具備一定規(guī)模的原生用戶數(shù)和豐富的內(nèi)容供給(來自用戶、企業(yè)賬號(hào)和KOL)，而不會(huì)產(chǎn)生額外成本。

目標(biāo)股價(jià)74美元

對(duì)微博2017年6月的目標(biāo)股價(jià)，從70美元上調(diào)至74美元。這一目標(biāo)股價(jià)基于2017年非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則每股收益預(yù)期1.57美元，2017至2019財(cái)年每股收益的年復(fù)合增長(zhǎng)率52%，以及市盈增長(zhǎng)比(PEG)0.9倍。這一目標(biāo)股價(jià)相當(dāng)于2017和2018年前瞻市盈率47倍和30倍。

（本文轉(zhuǎn)載自新浪科技http://tech.sina.com.cn/i/2016-11-24/doc-ifxyawmm3189128.shtml）