一樁震驚世界體育傳媒界的收購案，如今終于要水落石出了。

早在去年11月，多家外媒報道，來自中國的一些行業巨頭正在追逐西班牙的體育傳媒巨頭Imagina，當時傳出的收購價格可能達到25億歐元。不過，當時傳聞中的買家Vivendi、萬達、中信、阿里、騰訊和Advent均沒有對此事發表過多評論。

進入今年1月，關于此次收購又有了新的進展。根據彭博社的報道，阿里巴巴旗下的云鋒基金、海南航空集團也參與到了對Imagina的競標中。與此同時，Advent、Pamplona兩家海外公司，也位列第二輪競標的名單中。

然而，隨著發改委等部門對非理性海外投資的密切關注，關于中資收購海外體育企業、俱樂部的熱潮終于漸漸消退，因此多方猜測，Imagina與中國的緣分，可能就此走到了盡頭。

近日路透社的一則報道則打消了我們的疑慮——中國私募股權投資公司東方弘泰將以10億美元收購西班牙體育轉播權公司Imagina 54%的股權。

不過，最終能否成行，Imagina創始人暨董事長Jaume Roures對路透社表示，還需要通過中國有關部門的批準。一切順利的話，有望在2018年初完成交割。

雖然交易仍為完成，但我們不妨先解答一波疑問——這家公司為何如此值錢？私募基金進行這樣一樁投資，是怎樣的原因？

Imagina究竟何許人也？

關于這筆收購，國內的媒體也進行過相關的報道，阿里、萬達以及25億歐元這樣的數字似乎在告訴大家這將是一樁勁爆的大新聞，但有關這家公司，大家卻似乎知之甚少，也產生過究竟是Imagina還是Mediapro這樣的混淆。

原來，Imagina是西班牙傳媒巨頭，其旗下子公司Mediapro負責主要的體育業務，因此在體育圈使用上存在著通用之處。

2007年成立的Imagina有6大股東，Torreal和世界最大的廣告集團公司WPP各占23%，墨西哥的傳媒集團Televisa約占股19%，剩余的36%，由Tatxo Benet，Jaume Roures 和 Gerard Romy這三位創始人各持12%。

▼Imagina的股權分配

如今，Imagina的收購股份構成如下——大股東之一、西班牙風投公司Torreal希望將手上23%的股份完全出售，而Televisa有意出售19%的股份，其中一位創始人Gerard Romy手上12%的股份也將被出售，最終構成了54%的出售股比。

在最終得手的中國財團之外，法國的媒體巨頭維旺迪（Vivendi）、完成F1收購的自由媒體集團（Liberty Media）以及美國的私募基金Advent International，也參與了此次競購的行為，眾多巨頭入圍，也讓收購的成交價格水漲船高。

Imagina為什么這么貴？

能夠讓如此多的巨頭和資本垂涎，這個總部位于西班牙的傳媒公司究竟手握怎樣的頭部資源呢？

其實，Imagina和Mediapro對于中國體育產業也不完全陌生，2015年蘇寧簽下西甲5年大陸獨家轉播合約時，Mediapro的Logo赫然出現在簽約現場的背景板。

沒錯，西甲在全球范圍內的分銷權，就是Mediapro或者說Imagina最核心的體育IP。

▼蘇寧下方為Mediapro的Logo

從1994年開始涉足體育賽事版權分銷開始，Mediapro就掌握著西甲聯賽的優質資源。在中國版權市場剛剛火熱之際，以2.5億歐元將西甲賣給蘇寧，就是Mediapro的得意之作。

據西班牙體育媒體Daily Sportek的統計，2016-17賽季西甲在全球范圍內通過版權分銷的收入能夠達到5億歐元，這無疑是一個巨大的成功，要知道西甲本土的轉播費用，也才8.3億歐元。

因此，當中國私募公司入股Imagina，就相當于掌握了未來西甲轉播權的出口通道。不僅能夠左右世界西甲版權的格局，還可以在蘇寧與Mediapro 5年的合同結束后，左右西甲版權在中國的歸屬。

而除了西甲的海外分銷權外，Mediapro在足球領域還擁有國王杯、歐冠、英超、法甲等十多項比賽在西班牙本土的轉播分銷權。與此同時，F1、歐冠籃球聯賽的轉播權，也都牢牢地掌握在Mediapro手上。

▼Imagina手上的賽事版權

實際上，這也僅僅是Mediapro媒體業務上的冰山一角，從原生的內容策劃、制作，到賽事轉播、傳輸，再到市場營銷、行業資訊，他們都有所涉獵，以此形成了一個完整的媒體生態圈。

除了涉足體育領域領域，Imagina在娛樂、電影產業的發展模式也頗為迅猛。據了解，其八大核心業務包括內容策劃制作、電視節目錄制、電視頻道運營、版權管理、信號傳輸、視聽硬件供應、媒體產業研發、咨詢與營銷。稱其為歐洲傳媒行業的一大巨頭，甚至與IMG相提并論，其實并不為過。

而在擁有了眾多優質IP，硬件設置以及專業團隊之后，這家公司的商業模式以及發展方向，也已經非常成熟。

前不久，宣布，公司 2016 年營收達15.36億歐元，較上年同期15.1億歐元增長 1.7%，創造了公司的歷史最高紀錄。而據西班牙體育版權方透露，2017年Mediapro年營收有望超過2016年，達到16億歐元（約合16.9億美元）。

去年，意大利的體育媒體集團MP&Silva在轉讓交易中的估值約10億美元，因此最終Imagina的估值來到19億美元，也并不讓人感到驚訝。

私募公司高價拿下Imagina，然后呢？

據了解，這筆數額不小的收購仍在按部就班地進行中，而由于對外投資遭遇問題，最終能否成行，還需要中國有關部門的審批，一切順利的話，這筆交易可以在2018年初完成。

過去的2年里，中國體育版權世界發生了翻天覆地的變化，盈方、拉加代爾、MP&Silva、Perform Group先后與中國的頂級體育玩家先后發生了關聯，因此，在這個頭部IP緊缺的時代里，網羅有國際影響力的體育媒體集團，掌握頭部IP，甚至獲得從產生、制作到分銷的一條完整產品線，的確有著重大的戰略意義。

不過，最終不是名單中的巨頭得手，而是一家私募公司脫穎而出，究竟是怎樣的原因呢？

我們了解到，東方弘泰為上海東方證券資本投資有限公司（簡稱“東證資本”）之子公司，管理基金主要類別為股權投資基金。而成立于2010年2月的東證資本，現有注冊資本40億元人民幣，是東方證券旗下的專業資本運作平臺，也是中國證監會批準的券商直投公司。2017年，轉型成為證券公司私募股權投資基金子公司。

近年來，東方弘泰在跨國投資并購方面動作很多。

2014年，東方弘泰通過在上海自貿區募集并設立兩支人民幣跨境并購基金，僅花了23天的時間，便完成了對納斯達克上市企業盛大游戲23%的股權收購。

2015年，東方弘泰聯合華西股份子公司華西投資擬收購點點互動控股和點點互動60%股權。

2015年中國手游（CMGE）從納斯達克私有化，采用了東方證券旗下子公司東方弘泰投資有限公司提出的私有化提議，交易后，公司實際控制人將變更為東方弘泰志合(北京)投資管理有限公司、長江成長資本投資有限公司和北京海桐資本投資管理有限公司。

2016年，14.2億美元估值收購美國移動廣告技術公司AppLovin，出資10億美元收購Applovin公司70%股權。

為什么東方弘泰可以做這樣一門生意呢？有關專家告訴生態圈，在此類收購事件中，私募公司往往是以“通道”的形式存在，發行私募基金來籌得收購款項，發行之后到基金業協會備案。

如果不主動公開的話，無法查的究竟是誰進行了相關投資，對于真正想要收羅Imagina的投資方而言，這樣的舉措無疑會更安全。

而等到2018年初，或是國內西甲版權需要進行談判之時，其背后的投資公司有望水落石出。

近年來，體育產業高速發展，頭部資源幾乎被“瓜分”殆盡，版權市場幾起幾伏，散落在海外的頭部資源依然存在著足夠的吸引力。

隨著西甲在全球成為熱門賽事IP，控股這樣一家公司的好處也不言而喻，接盤方不僅能夠獲得西甲版權，還坐擁其較強的營收能力，更何況還能夠一并獲得Imagina體育媒體產業鏈上人才、團隊以及國際資源上不可復制性的資源。

因此，這樣一樁10億美元級別的收購案，將很可能在未來對中國體育媒體、轉播、營銷等多個產業產生深遠的影響。 

不過，從此前的案例看，獲得優質資源之后，如何把資源落地，轉化為國內可以消化的資源，才是更加值得重視的下一步動作。

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