題圖來源：視覺中國

2018年暑期檔剛進入尾聲，以在線票務起家的貓眼娛樂在港交所披露了招股書。

9月3日晚間，港交所正式披露了貓眼娛樂日前遞交的招股書，上市主體公司名稱為貓眼娛樂（Entertainment Plus），美林美銀和摩根士丹利為貓眼IPO的聯席保薦人，華興資本為獨家財務顧問。

貓眼于2012年上線，由美團內部孵化而出，作為其娛樂部門旗下運營的在線電影票務業務。2015年10月，美團與大眾點評戰略合并完成之后，貓眼整合了大眾點評的娛樂業務。

2016年，貓眼從美團點評剝離，利用快速增長的在線娛樂票務業務，引入光線作為戰略投資人，開始了作為電影發行方開展業務，并從事其他娛樂服務；2017年，與騰訊達成戰略合作，并成為騰訊在社交網絡平臺獨家票務渠道。同年9月，貓眼電影與微影時代合并組建“貓眼微影”，原貓眼CEO鄭志昊任新公司的CEO。

財務業績：上半年營收18.95億，凈虧損2.31億 

中國電影市場規模已經位居世界第二，僅次于美國。以交易額總計，中國在線票務市場已經由2012年的31億元，增至2017年的460億元。

在招股書中，貓眼娛樂援引艾瑞咨詢的報告稱，按2018 年上半年電影票務交易總額計，貓眼是中國最大的在線電影票務平臺，市場份額超60%；2018 年上半年，按票務總交易額計，貓眼在現場娛樂票務服務中排名第二。2018年上半年，貓眼月度活躍用戶超過1.3億。

招股書顯示，貓眼娛樂2015年，2016年，2017年，分別收入5.96億元、13.77億元、25.48億元，年均復合增長率達106.6%。同時，凈虧損額分別為12.98億元、5.08億元及761萬元。

2018年上半年，貓眼的營業收入為18.95億元，同比增長103.5%；凈虧損2.31億元。

貓眼娛樂主要財務數據

目前，貓眼的業務涵蓋在線娛樂票務服務、娛樂內容服務、娛樂電商服務和廣告服務等，主要營收來源于此。

在收入構成中，在線娛樂票務服務（以收取服務費為主）占據貓眼營收的主要部分，但比重逐年在下降。2015年至2017年期間，收入分別是5.94億元、9.6億元、14.9億元，占總收入比重分別為99.6%、69.7%、58.8%。

貓眼娛樂主要收入構成

招股書顯示，截至2018年6月30日，中國94.9%的電影院通過了貓眼進行在線銷售電影票，覆蓋600多個城市。

同時，貓眼還提供電影、電視劇、綜藝的制作、宣傳和發行等娛樂內容服務。2018 年上半年，貓眼提供宣發支持的電影約占中國總票房的90%。

得益于此，貓眼娛樂內容服務收入穩步上升，占總收入比從2016年3.38億元（占比24.5%）增長至2017年的8.52億元（占比33.4%）。從這里我們可以發現，來自電影公司的內容服務收益增加，以及貓眼參與的票房分成增加。

鈦媒體了解到，今年以來的國產電影中，貓眼參與出品和發行的國產電影有《捉妖記 2》（聯合出品方、主控發行方）《后來的我們》（聯合出品方、主控發行方）《我不是藥神》（聯合出品方）《邪不壓正》（聯合出品方、主控發行方）。這幾部賣座的電影票房收入分別高達是22.3億元、13.6億元、30.9億元和5.83億元。

對于這部分收入，主要來源于電影制作公司支付的宣傳費用，發行收入，以及參與出品的電影獲得票房分成。

通過美團、點評、微信、QQ、貓眼、格瓦拉六大入口，貓眼為用戶提供娛樂內容及服務，使得消費者獲取娛樂新聞、電影預告及獨家的內容創作者視頻訪談等娛樂資訊。

截至2018年6月30日，貓眼平臺上的媒體內容月均瀏覽量11億，預告片觀看量累計19億次，電影評分近1.5億條。

在B端的業務方面，貓眼為藝人、出品方、發行方、影院和場館等帶來數據分析、行業數字化和升級、線上和線下資源整合等服務。其中，在內容宣發方面，提供一整套基于互聯網的工具和服務，2015年推出的貓眼專業版APP，為中國首個專為專業娛樂社群打造的APP。

股權結構：光線系占三席位，背靠騰訊美團

自2016年以來，貓眼通過引入多輪融資。先后引入光線控股、光線傳媒、林芝利新（為騰訊指定持有天津貓眼微影權益的公司） 、北京微影時代以及Cheshire Investment Fund 為投資者。

根據招股書，貓眼娛樂董事局主席、非執行董事王長田間接擁有約48.8%的權益，為第一大股東。其中，透過Vibrant Wide Limited（王長田圈子擁有的公司）擁有28.77%權益，以及透過香港影業國際有限公司（該公司由管線傳媒全資擁有，而光線傳媒由光線控股控制，王長田持光線控股95%的權益）擁有20.03%的權益。

其次，微影旗下多家公司包括合計共持有貓眼娛樂24.92%的股份。騰訊與旗下公司共計持有貓眼16.27%股份；美團持有其8.56%股份。他們既是貓眼最重要的股東，也是最重要的戰略合作伙伴。

招股書顯示，貓眼董事會共有十一名董事，包括一名執行董事，為貓眼CEO鄭志昊；六名非執行董事及四名獨立非執行董事。其中，六名非執行董事中，光線系占三席，騰訊占兩席，美團點評與微影時代各占據一席。四名非執行獨立董事中，有創新工場創始人汪華、米未傳媒創始人馬東、得到APP創始人羅振宇等。

貓眼娛樂CEO 鄭志昊

在“三巨頭”的支持下，貓眼認為公司擁有著得天獨厚的流量和內容資源優勢。憑借與騰訊的戰略合作關系，貓眼擁有微信及QQ錢包的流量入口，并且是其中唯一的電影、現場演出以及體育賽事的入口。同時，通過與美團點評的戰略合作，貓眼成為美團App及大眾點評App娛樂票務渠道的獨家商業合作伙伴。

值得注意的是，美團點評已經成為了貓眼重要的線下渠道。貓眼通過與其合作，利用線下廣告資源、校園觸達上午網絡提供各式的宣傳活動，截至2018年7月31日，已經與超過1.7萬家商戶進行了異業宣傳合作。

高度依賴外部資源優勢也可能是風險存在的潛在因素。在招股書中鈦媒體發現，貓眼娛樂在風險因素中強調，運營部分取決于與戰略以及合作伙伴的關系。

貓眼表示，其很大一部分用戶是通過騰訊以及美團點評的入口獲取用戶，假如合作協議被更改或者終止，則可能無法留住現有用戶，甚至是面臨用戶增速下滑的風險。同時，協議到期之后，貓眼也無法保證能以相同的優惠條款和條件續新有關協議。

雖有影視和互聯網行業巨頭加持，但背靠阿里系的淘票票，是貓眼現今不可小覷的競爭對手。淘票票目前也已經切入阿里系各大平臺和APP，市場份額逐年穩步上升，不斷蠶食貓眼原本的市場份額。并且，阿里影業曾多次對外放言，手握充足現金流，在淘票票上的投入不設上限。這也可能是貓眼需要趕上今年這一撥赴港上市潮的因素之一。

在貓眼的招股書中，貓眼表示本次募集資金，主要用于提升綜合平臺實力、研究開發及技術基建、潛在的投資和收購以及補充運營資金及一般企業用途。

關于未來，貓眼計劃實施以下戰略規劃：第一，繼續擴大用戶群以及在消費者心中的影響力；第二，增強娛樂內容服務能力；第三，進一步發展技術能力；第四，有選擇性地進行戰略合作、投資及收購。（本文首發鈦媒體，作者/李程程）

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