周小川詳解數(shù)字人民幣：為零售設(shè)計(jì)而非替代美元，科技公司想?yún)⑴c就不能耍小聰明

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周小川詳解數(shù)字人民幣：為零售設(shè)計(jì)而非替代美元，科技公司想?yún)⑴c就不能耍小聰明

蔡鵬程

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針對(duì)“數(shù)字人民幣是否要立法現(xiàn)行？”“在當(dāng)前國(guó)際背景下是否要加快發(fā)行數(shù)字人民幣？”“如何理解數(shù)字人民幣M0的定位？”等業(yè)界關(guān)注問(wèn)題，中國(guó)金融學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)、中國(guó)人民銀行原行長(zhǎng)周小川進(jìn)行了逐一回應(yīng)。

周小川詳解數(shù)字人民幣：為零售設(shè)計(jì)而非替代美元，科技公司想?yún)⑴c就不能耍小聰明

00:00 12:22

2022清華五道口全球金融論壇于15日至17日召開(kāi)，會(huì)議主題為“行穩(wěn)致遠(yuǎn)，金融助力高質(zhì)量發(fā)展”。4月16日，中國(guó)金融學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)、中國(guó)人民銀行原行長(zhǎng)周小川發(fā)表致辭。

鈦媒體總結(jié)了周小川發(fā)言的核心觀點(diǎn)：

1、中國(guó)的e—CNY（數(shù)字人民幣）設(shè)計(jì)是為了零售，為了百姓商戶(hù)方便，不是為了替代美元，不排除e—CNY未來(lái)可能有跨境支付的前景，估計(jì)也會(huì)注重于跨境零售的應(yīng)用。”

2、第三方機(jī)構(gòu)如果想創(chuàng)新，也想做數(shù)字貨幣或者是參與支付系統(tǒng)，那么在不同程度上就要向高標(biāo)準(zhǔn)靠攏。大型科技公司和科技金融公司的發(fā)展是有前途的，在支付業(yè)有很大的前景，但要講究誠(chéng)信，不要耍小聰明，提高自己的質(zhì)量，向高標(biāo)準(zhǔn)看齊。

3、數(shù)字貨幣不可能一開(kāi)始太強(qiáng)調(diào)高度的一致性，只有在實(shí)踐中多方案并行，競(jìng)爭(zhēng)選優(yōu)，后來(lái)到一定階段有些機(jī)構(gòu)來(lái)增強(qiáng)這種通用性，才能強(qiáng)制性地或者是半強(qiáng)制性地推進(jìn)互通性。

問(wèn)題1：如何區(qū)分和評(píng)估CBDC（央行數(shù)字貨幣）與商業(yè)銀行M1貨幣的可行性和穩(wěn)定性？

有人說(shuō)央行的貨幣就是穩(wěn)定的，央行發(fā)行的是M0，商業(yè)銀行賬戶(hù)里的錢(qián)M1是商業(yè)性貨幣，不具有100%的穩(wěn)定性。周小川認(rèn)為這個(gè)說(shuō)法是值得質(zhì)疑的，而且容易引起一些信任上的混亂。商業(yè)銀行的貨幣或者說(shuō)它賬戶(hù)里的資金具有相當(dāng)高的穩(wěn)定度，但非100%的穩(wěn)定。商業(yè)銀行有的會(huì)出問(wèn)題，有的會(huì)破產(chǎn)，破產(chǎn)的時(shí)候資金也可能會(huì)拿不出來(lái)，但是是個(gè)別的現(xiàn)象。

如何衡量穩(wěn)定性？一種衡量是找參照系衡量，這個(gè)參照系比如說(shuō)拿央行的紙幣去做衡量，它是不是100%等價(jià)？這里涉及到央行貨幣本身也不見(jiàn)得是真正意義上的100%穩(wěn)定，因?yàn)檠胄胸泿欧€(wěn)定不穩(wěn)定還要看購(gòu)買(mǎi)力。你也可以采取參照系用SDR、用美元、用大宗商品組合，所以實(shí)際上也存在著不同穩(wěn)定的坐標(biāo)系，也不見(jiàn)得拿本國(guó)央行的貨幣做坐標(biāo)是最為合理的。

周小川以中國(guó)香港舉例稱(chēng)，商業(yè)銀行也可以發(fā)行M0。但是商業(yè)銀行特別是發(fā)鈔行需要達(dá)到更高的要求，周小川列舉了其中五條要求：第一，很高的資本充足率。第二，商業(yè)銀行要求有準(zhǔn)備金。第三，有存款保險(xiǎn)機(jī)制，這樣保證清盤(pán)的時(shí)候能夠償付。第四，要有強(qiáng)有力的監(jiān)管，這些監(jiān)管對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表，資產(chǎn)方和負(fù)債方的質(zhì)量都有明確的要求，對(duì)資產(chǎn)方都有風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的安排。第五，公司治理。

周小川強(qiáng)調(diào)，第三方機(jī)構(gòu)如果想創(chuàng)新，也想做數(shù)字貨幣或者是參與支付系統(tǒng)，那么在不同程度上就要向高標(biāo)準(zhǔn)靠攏。大型科技公司和科技金融公司的發(fā)展是有前途的，在支付業(yè)有很大的前景，但要講究誠(chéng)信，不要耍小聰明，提高自己的質(zhì)量，向高標(biāo)準(zhǔn)看齊。

問(wèn)題2：如何理解中國(guó)數(shù)字人民幣是定位于M0？

周小川談到，中國(guó)央行強(qiáng)調(diào)，研發(fā)數(shù)字貨幣是為了替代M0，是希望能夠在零售環(huán)節(jié)得到應(yīng)用，特別是借助互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)終端給大家提供更大的方便。

另外，央行作為一個(gè)很大的機(jī)構(gòu)，也像商業(yè)銀行一樣，其內(nèi)部任何業(yè)務(wù)都需要靠某一個(gè)部門(mén)去管理，管理M0是一個(gè)部門(mén)、管理M1是另外一個(gè)部門(mén)。研發(fā)的費(fèi)用、試點(diǎn)的費(fèi)用從哪兒出，都是有管理的。所以M0的定位也避免了大家打亂仗，工作就好進(jìn)行了，這也是一個(gè)原因。

此外，周小川認(rèn)為當(dāng)前在央行和金融體系中的M1運(yùn)行是比較正常的，似乎M1改進(jìn)的空間不那么大。

他還提到，在發(fā)展數(shù)字貨幣的早期，沒(méi)有打算特別想替代金融市場(chǎng)交易，如股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)。

問(wèn)題3：是否應(yīng)該加快并更多地發(fā)行數(shù)字貨幣，特別是跨境數(shù)字貨幣？有人提到，特別是跨境的數(shù)字貨幣，這也與當(dāng)前地緣政治方面出現(xiàn)的問(wèn)題相關(guān)，希望數(shù)字貨幣在此方面能起到一定的作用。

周小川科普了人民銀行從紙幣生產(chǎn)到流向市場(chǎng)的過(guò)程，并非是“印了就能出去的”。

有很多人不了解人民銀行紙幣生產(chǎn)的過(guò)程，以為拿印刷機(jī)印了就可以用了，其實(shí)不是。紙幣印完后都放在大倉(cāng)庫(kù)，而這個(gè)倉(cāng)庫(kù)老實(shí)說(shuō)也是奇觀，像北京就有全部機(jī)器人操作的、高度自動(dòng)化的立體倉(cāng)庫(kù)。倉(cāng)庫(kù)內(nèi)存放兩類(lèi)東西：一類(lèi)是生產(chǎn)原材料，像紙張、油墨，另外一類(lèi)是產(chǎn)成品，需要放在庫(kù)里，不能直接出去。”
然后，產(chǎn)成品通過(guò)運(yùn)輸，調(diào)配到各個(gè)分支行的現(xiàn)金庫(kù)。到了現(xiàn)金庫(kù)的現(xiàn)金是由商業(yè)銀行領(lǐng)取的，商業(yè)銀行領(lǐng)取或不領(lǐng)取是看自己的M1的供求差，M1的供求差是講存貸差，更嚴(yán)格來(lái)講是現(xiàn)金存入和現(xiàn)金領(lǐng)出的差別，大額現(xiàn)金領(lǐng)出導(dǎo)致現(xiàn)金流出去，否則，現(xiàn)金就在商業(yè)銀行或者人民銀行的庫(kù)里放著，就出不去。

周小川強(qiáng)調(diào)，中央銀行必須使得發(fā)行的貨幣真正在市場(chǎng)上，特別是在零售市場(chǎng)上有運(yùn)用的需求，而實(shí)際上，只有市場(chǎng)對(duì)貨幣有需求中央銀行才發(fā)得出去，不是說(shuō)印了就能出去的。

周小川還指出，如果其它支付工具用得好，M0就會(huì)下降。比如說(shuō)現(xiàn)在第三方支付的錢(qián)包其實(shí)沒(méi)有真正的貨幣現(xiàn)金，都是賬戶(hù)式資金，大家覺(jué)得不用拿那么多現(xiàn)金，也有替代的關(guān)系。

周小川提到，現(xiàn)在有很多國(guó)際上的討論認(rèn)為中國(guó)數(shù)字貨幣發(fā)展快，是將來(lái)“了不起的武器”，但貨幣發(fā)行是資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債方，中央銀行要通過(guò)制度保障、承諾和后援支持來(lái)保障發(fā)出的貨幣有購(gòu)買(mǎi)力，從這個(gè)角度看，想把數(shù)字貨幣應(yīng)用在其它方面并不是那么容易，特別是像地緣政治問(wèn)題。

問(wèn)題4：現(xiàn)在存在著多種方案、多種產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)選優(yōu)，我們要求有互操作性或者通用性，但是實(shí)際上可能需要一個(gè)過(guò)程，應(yīng)該怎么把握這種關(guān)系？

周小川認(rèn)為，要鼓勵(lì)創(chuàng)新，鼓勵(lì)新產(chǎn)品研發(fā)。研發(fā)之后也應(yīng)該創(chuàng)造一定條件讓它們?cè)圏c(diǎn)。經(jīng)過(guò)試點(diǎn)，有多種方案并且之間存在競(jìng)爭(zhēng)，就會(huì)產(chǎn)生優(yōu)勝劣汰。但是消失的過(guò)程中會(huì)不會(huì)造成社會(huì)問(wèn)題？會(huì)不會(huì)有人受損？所以還是要非常小心。

不同于其它制造業(yè)和生產(chǎn)領(lǐng)域，貨幣領(lǐng)域可能更加敏感，不見(jiàn)得那么簡(jiǎn)單。因此在這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程中要注意公平，不能惡意打壓對(duì)手方，也不能破壞金融基礎(chǔ)設(shè)施，因?yàn)檩p易地替代金融基礎(chǔ)設(shè)施可能造成的風(fēng)險(xiǎn)比較大。競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)了優(yōu)化趨同，最后好的東西就會(huì)被選出來(lái)，這時(shí)要注意的是，創(chuàng)新出來(lái)的好東西最開(kāi)始肯定是缺少通用性或者互操作性，在一定的階段，還是要有一些主管部門(mén)、監(jiān)管部門(mén)或者協(xié)會(huì)來(lái)加強(qiáng)通用性，搞一些通用性的標(biāo)準(zhǔn)和互操作，這樣有可能多方并行。

數(shù)字貨幣不可能一開(kāi)始太強(qiáng)調(diào)高度的一致性，只有在實(shí)踐中多方案并行，競(jìng)爭(zhēng)選優(yōu)，后來(lái)到一定階段有些機(jī)構(gòu)來(lái)增強(qiáng)這種通用性，才能強(qiáng)制性地或者是半強(qiáng)制性地推進(jìn)互通性。這也是現(xiàn)在國(guó)際上對(duì)數(shù)字貨幣的一個(gè)做法。

周小川認(rèn)為，最需要警惕的就是創(chuàng)新者、BigTech、FinTech不要挪用客戶(hù)資金。在這種局面下要強(qiáng)調(diào)，過(guò)一段時(shí)間要有機(jī)構(gòu)包括協(xié)會(huì)能承擔(dān)這種責(zé)任，使得該升級(jí)換代的就升級(jí)換代，包括加密技術(shù)必須升級(jí)換代。如果大家要用國(guó)產(chǎn)密碼，就必須用國(guó)產(chǎn)密碼，要求達(dá)到互通性就必須達(dá)到互通性，這個(gè)需要有一些外力。

問(wèn)題5：搞數(shù)字貨幣當(dāng)前必須要立法先行，要有國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)嗎？

周小川認(rèn)為，這個(gè)愿望是好的，但是在研發(fā)、創(chuàng)新的過(guò)程中，是不可能把立法搞那么清楚。人民銀行負(fù)責(zé)回收管理發(fā)行庫(kù)和發(fā)行基金，如果進(jìn)行數(shù)字貨幣的研發(fā)，研發(fā)出來(lái)的屬于人民幣，并沒(méi)有說(shuō)要先立法，不立法就不能有數(shù)字人民幣，因此冬運(yùn)會(huì)試點(diǎn)的e—CNY沒(méi)有法律障礙，不要說(shuō)有法律障礙就不能搞，類(lèi)似這樣的說(shuō)法也是不對(duì)的。而第三方發(fā)行貨幣是不行的，要有立法支持，首先要達(dá)到高標(biāo)準(zhǔn)才行，但是如果發(fā)行的不是M0，是M1類(lèi)的可能就可以，要是代幣性質(zhì)的就不行。

從《中國(guó)人民銀行法》來(lái)看，發(fā)行貨幣是主權(quán)事項(xiàng)，是各個(gè)國(guó)家自己定義的東西，沒(méi)說(shuō)涉及國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，所以雖然希望國(guó)際組織能起到一定作用，特別是在跨境支付標(biāo)準(zhǔn)中起到引導(dǎo)和建立秩序的作用，但是沒(méi)有法律上的要求說(shuō)必須先有標(biāo)準(zhǔn)了才能做。

問(wèn)題6：當(dāng)前地緣政治不穩(wěn)定的情況下，SWIFT，CIPS,數(shù)字貨幣在中間起到什么作用？

周小川從概念上進(jìn)行了理清：SWIFT并不是一個(gè)跨境的國(guó)際支付系統(tǒng)，而是通訊組織。開(kāi)展支付前需要通過(guò)SWIFT進(jìn)行通訊，支付和清算則是按幣種走各國(guó)的系統(tǒng)。

CIPS是人民幣跨境支付和結(jié)算、清算的系統(tǒng)，系統(tǒng)里融入了一些通訊功能，但使用不多。他表示，數(shù)字人民幣在設(shè)計(jì)上是為了零售。不排除數(shù)字人民幣未來(lái)可能有跨境支付的前景，但預(yù)計(jì)會(huì)注重于跨境零售應(yīng)用。

SWIFT為什么會(huì)與貿(mào)易、投資和金融市場(chǎng)相關(guān)？周小川解釋說(shuō)，SWIFT在貿(mào)易中能起到很大作用。國(guó)際貿(mào)易在支付前，需通過(guò)通訊解決很多貿(mào)易信息問(wèn)題，包括合同、倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸、規(guī)格品種、質(zhì)量合規(guī)等；涉及金融的有支付指令、保函、貿(mào)易融資、保理等。

周小川認(rèn)為，SWIFT并非不可替代，但替代SWIFT要做很多事情，而且在替代前和過(guò)渡期內(nèi)可能會(huì)讓貿(mào)易受到影響。

他表示，避開(kāi)SWIFT，在理論上可行。因?yàn)樗幕A(chǔ)是貿(mào)易，實(shí)在不行就以物易物，進(jìn)行易貨貿(mào)易。但如果在易貨貿(mào)易中出現(xiàn)差額，還是需要貨幣。在過(guò)去，這種差額可能是記賬貿(mào)易差額，比如中國(guó)和一些國(guó)家的差額以瑞士法郎記賬。

他認(rèn)為，SWIFT已經(jīng)形成了效率和市場(chǎng)規(guī)模。一是參與的金融機(jī)構(gòu)數(shù)量非常多；二是在保密方面做得很好。如果避開(kāi)SWIFT另開(kāi)一個(gè)渠道，一是要有過(guò)渡期，初期參與家數(shù)可能較少、很多通訊難以實(shí)現(xiàn)，會(huì)影響貿(mào)易效率；二是在安全上有顧慮。

（本文首發(fā)鈦媒體App，作者｜蔡鵬程）

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風(fēng)光不再，背背佳1.77億“賣(mài)身”，買(mǎi)家看中了什么...

2021-11-13 21:52
hVz19... 贊賞了

雙十一被賣(mài)爆的國(guó)產(chǎn)網(wǎng)紅化妝品“薇諾娜”，能否撐起9...

2021-11-12 13:15
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Shopify悄然登上北美電商第二把交椅，獨(dú)立站是...

2021-11-12 12:59
趙何娟贊賞了

基金投顧強(qiáng)監(jiān)管來(lái)了：“大V”引流開(kāi)戶(hù)被叫停，各大平...

2021-11-08 20:39
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海底撈關(guān)店300家“求生”，餐飲業(yè)凜冬將至？

2021-11-08 15:40
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概念車(chē)百分百量產(chǎn)，豐田bZ4X憑什么？

2021-11-04 10:51
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劇本殺里的欲望縮影：交友、脫單與釋放天性

2021-10-30 16:34
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海天味業(yè)官宣漲價(jià)，調(diào)味品行業(yè)迎來(lái)拐點(diǎn)

2021-10-21 17:15
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蔚小理，上飛書(shū)｜鈦媒體深度

2021-10-16 14:18
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