在賣出所持有的藝龍公司股份后，雖然Expedia上周五收獲了6.71%的股價漲幅，但長遠來看，這家國際旅游巨頭敗退中國市場的局面同時也已經注定。

　　2009年Expedia在國內推出旅游點評網站到到網，當年10月，又以超過1200萬美元的價格收購旅游搜索引擎酷訊網，但這些投資無法保證Expedia能在中國市場占據一席之地；2011年，Expedia從 人人公司 購入藝龍股份，當時藝龍市值接近8億美元。

藝龍專注酒店業務的策略一度給攜程帶來巨大壓力。2012年，藝龍削弱呼叫中心發展線上交易，大打價格戰做大酒店預訂增長率，而當時老化中的攜程在價格戰上猶豫不決，過于依賴傳統呼叫中心的沉重模式，面對移動互聯網的興起更是無所適從。

到了2013年第三季度，藝龍酒店客房間夜量約為770萬，攜程同時期此數據大概為1100萬，雙方的差距在不斷縮小。

不過，梁建章回歸攜程后帶來的一系列改革，讓藝龍再次陷入尷尬境地。攜程跟進了藝龍的營銷方法，在搜索引擎和返現上加大投入，導致市場競爭發生變化，2014年第二季度，藝龍在酒店業務上44%的增速相比以往有較大降幅，相反，攜程達到了60%的增長速度，雙方差距再次拉開。

　　去年5月后，便有攜程投資藝龍的消息傳出，二者一旦合并，在酒店間夜市場份額將達到80%左右，受傳聞影響，藝龍此后曾在兩周內股價上漲64%。接近交易的一位知情人士告訴 騰訊 科技，導致此次談判失敗的原因有兩個，第一是價格未達成一致，攜程給出的估值在8-9億美元左右，低于Expedia 10億美金預期；另一原因是Expedia希望采用大幅換股的方式交易，這遭到攜程股東反對。

和Expedia談判未果，去年8月，攜程反而引入Expedia國外競爭對手Priceline5億美元投資。

　　而一年時間過去，情況又有了更多新的變化，藝龍所遭遇的處境進一步惡化，成長速度放慢，虧損卻加大。藝龍今年第一季度總營收為人民幣2.258億元，比去年同期下滑14%，通過藝龍預訂的酒店客房天數增長率下降到34%，而同時期，攜程的住宿預訂量同比增長60%，即便 去哪兒 去年第四季度酒店間夜也實現107.7%的增長，迅速趕超藝龍。

在今年更艱難的市場環境下，攜程向藝龍大股東開出了更高的收購價格。按照最終以4億美元收購藝龍37.6%股份計算，對其估值達到10.6億美金，交易價格29.27美元每ADS。而藝龍上周五在連續數日大漲后股價才達到22.44美金，按照這一價格計算溢價為30%。30%這一數據大致為Expedia投資藝龍的收益率。

　　攜程最終成功投資藝龍的原因，一是不希望再被藝龍拖累美國資本市場的Expedia接受了直接轉讓所持股份的方式；其次藝龍移動端發展較快，今年第一季度移動預訂量占比例超過65%，為自身贏得投資價值；另一方面則是因為 去哪兒 在高速成長依然是攜程短期難以甩開的對手，而和去哪兒的合并談判屢次交鋒也均告失敗。

攜程和去哪兒合并還有戲嗎？

新的問題在于，攜程牽手藝龍意味著攜程和去哪兒的徹底決裂，還是說一場資本大戲剛剛開始？

攜程和去哪兒合并的方式無非兩種，百度控股攜程，或百度轉讓所持去哪兒股份給攜程。

但百度控股攜程有兩大難題：第一是攜程股權極為分散，談判復雜，且收購攜程價格過高；第二是去哪兒和攜程的整合存在諸多挑戰，在線旅游市場前景廣闊大有可為，攜程管理團隊不愿退出，而去哪兒高層也不接受并入攜程的方案。

　　截止2014年底攜程股東構成（ 騰訊 科技配圖）

同樣，百度轉讓所持去哪兒股份也不太現實，顯然這意味著百度退出旅游市場。目前，百度持有去哪兒股份51.4%，擁有大概68.7%的投票權；莊辰超(微博)持股比例為7.1%，去哪兒團隊持股比例為14.5%（攜程管理層持股比例為7.3%）。

沒有人懷疑，攜程和去哪兒聯手將會建立中國在線旅游市場的統治地位，但種種原因導致雙方談判擱淺。如果兩家公司管理層和股東結構維持現狀，談判的難度也無法改變。

　　目前在各大互聯網垂直領域，除了攜程幾乎都已納入BAT的勢力范圍，此前攜程已經屢次拒絕了騰訊、 阿里巴巴 、百度的投資方案。

背靠用戶旅游消費逐漸向線上遷移的大趨勢，國內在線旅游市場令人看到廣闊發展空間，作為這個行業多年的領先者，攜程甚至在內部提出“BATX”的概念?！叭绻鸛是未知數的意思，那我想我們有信心，未來填進這個位置的，最可能的是攜程?，F在全球第四大互聯網公司便是旅游網站Priceline?！绷航ㄕ略硎尽?/p>

近兩年，攜程已先后投資了驢評網、途家網、松果網、快捷酒店管家、蟬游記、易到用車、途風網、同程、途牛等，涵蓋短租、酒店、旅游、社區、游記、休閑度假、租車等旅游出行生態鏈上下游領域。

　　當然，這些投資能否體系出生態協同效應尚需觀察，但無論攜程選擇BAT中哪一家站隊，無疑都將扭轉在線旅游競爭格局。騰訊目前已經投資了同程、藝龍、我趣等， 阿里巴巴 則有“阿里旅行?去啊”平臺，并投資了窮游、百程、 在路上 等公司，以攜程的體量和生態加入，影響可想而知。