當(dāng)日歷翻到3月30日的時(shí)候，窩窩團(tuán)的高管們應(yīng)該很焦急。因?yàn)橐惶熘螅簿褪?月31日，窩窩團(tuán)原定的上市最后期限就要來(lái)臨了。

根據(jù) 窩窩團(tuán) 在3月4日晚間更新的招股書文件顯示，2月13日、2月20日窩窩團(tuán)與股東簽署了兩份決議。決議對(duì)此次IPO規(guī)定了4個(gè)先決條件，其中一點(diǎn)便是窩窩團(tuán)必須在2015年3月31日前完成IPO。

然而，眼看最后的期限就要到了，窩窩團(tuán)方面卻遲遲沒(méi)有消息。一切都顯得靜悄悄，似乎并沒(méi)有什么要緊的事情要發(fā)生。

日前，國(guó)外追蹤 IPO 交易的網(wǎng)站IPOScoop.com的信息顯示，窩窩團(tuán)有望在4月1日上市。這比此前的IPO期限推遲了一天。但是新浪科技查閱納斯達(dá)克官方網(wǎng)站，在即將上市的公司列表中卻找不到窩窩團(tuán)。

不過(guò)，窩窩團(tuán)在3月30日晚間再次更新招股書，將最低發(fā)行量從此前的363.6萬(wàn)股ADS調(diào)高至450萬(wàn)股ADS，并將最高融資額從此前的6888萬(wàn)美元下調(diào)至5933萬(wàn)美金。然而對(duì)于外界關(guān)心的上市時(shí)間，窩窩團(tuán)依然表示未確定。

究竟是未確定還是壓根就沒(méi)戲？媒體們?cè)诓聹y(cè)著真相 。

過(guò)去一年多的時(shí)間里，在利用IPO這件事做宣傳上，窩窩團(tuán)可謂無(wú)所不用其極，但一次又一次“狼來(lái)了”的呼喊聲之后，窩窩團(tuán)卻始終還在IPO的路上。

打鐵還需自身硬。窩窩團(tuán)遲遲未能做成IPO的“美夢(mèng)”，很可能跟它的斑斑劣跡有很大關(guān)聯(lián)。

融資額度被注水

窩窩團(tuán)從成立之初就把喜歡打扮自己，把自己裝成是各路風(fēng)險(xiǎn)投資基金的寵兒，但招股書的公開，讓外界明白，真“追”窩窩團(tuán)的人實(shí)際上并沒(méi)有向窩窩團(tuán)自己宣傳的那樣出手闊綽。

2011年，窩窩團(tuán)曾高調(diào)宣布獲得鼎暉、天佑、清科等多家機(jī)構(gòu)“團(tuán)購(gòu)業(yè)內(nèi)單筆最大融資額2億美元”，但據(jù)其今年3月4日提交的招股書顯示，該筆融資實(shí)際融資額僅為5500萬(wàn)美元，足足被放大了近4倍。

據(jù)招股書披露，那輪融資的真實(shí)情況是：2011年4月，清科資本投資500萬(wàn)美元，隨后在5-6月，鼎暉、清科分別跟投3000萬(wàn)美元和200萬(wàn)美元。7月，Besto Holdings、天佑等機(jī)構(gòu)注資1800萬(wàn)美元。

此后的三年內(nèi)，窩窩團(tuán)并未大面積傳出任何關(guān)于融資的消息。不過(guò)據(jù)招股書顯示：2012年2月29日，窩窩團(tuán)B輪融資1250萬(wàn)美元，投資人中主要以A輪投資人為班底。

或許因?yàn)槿谫Y額度偏低，在這一輪融資中，窩窩團(tuán)保持了難得的低調(diào)，并未對(duì)外披露過(guò)上述消息。與此前高調(diào)宣布注水融資額的風(fēng)格大相徑庭。

不過(guò)，在上市這么一件關(guān)乎創(chuàng)始人、管理團(tuán)隊(duì)和投資人利益；關(guān)系到企業(yè)未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵事件上，那個(gè)夸張和喧囂的窩窩團(tuán)又回來(lái)了。

2014年5月，窩窩團(tuán)CEO徐茂棟向外界宣布，窩窩團(tuán)獲得了5000萬(wàn)美元融資，其中徐本人投資占比50%以上。

事后從招股書看，相比放大了四倍的A輪融資宣傳，窩窩團(tuán)此次收斂了一些：這筆融資被放大了近兩倍。

團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)已經(jīng)掉隊(duì)

虛報(bào)融資額固然讓業(yè)界不齒，但在互聯(lián)網(wǎng)圈也不算罕見(jiàn)，窩窩團(tuán)將融資額夸張2-4倍說(shuō)不定還算厚道的。

實(shí)際上，在窩窩團(tuán)的發(fā)展歷史上，它有過(guò)短暫的輝煌。

2011年，成立之初的窩窩團(tuán)也躋身于團(tuán)購(gòu)大潮佼佼者行列。趁著幾年前的千團(tuán)大戰(zhàn)，窩窩團(tuán)通過(guò)并購(gòu)、挖角等手段迅速?gòu)膸资藬U(kuò)張至5000多人，同時(shí)交易規(guī)模也一度躥升至行業(yè)前五。

但是跟大多數(shù)團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站一樣，窩窩團(tuán)在迅速擴(kuò)張后，交易額又出現(xiàn)了急速跌落。

現(xiàn)在，窩窩團(tuán)在團(tuán)購(gòu)市場(chǎng)的交易份額已經(jīng)可以忽略不計(jì)。

據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2013年窩窩團(tuán)總交易額約27億元，2014年前三季度22億元。同期，美團(tuán)網(wǎng)的交易額分別為160億和460億，大眾點(diǎn)評(píng)、百度糯米也都遠(yuǎn)遠(yuǎn)將窩窩團(tuán)甩在身后。

在復(fù)合增長(zhǎng)率上，窩窩團(tuán)也大幅落后。去年前9個(gè)月，美團(tuán)網(wǎng)憑借8%的復(fù)合增長(zhǎng)率坐上頭把交椅，緊隨美團(tuán)網(wǎng)之后的是大眾點(diǎn)評(píng)團(tuán)和百度糯米，分別為7.11%和5.9%，而窩窩團(tuán)僅以1.4%排在拉手網(wǎng)之前，在幾家主要的團(tuán)購(gòu)企業(yè)中排名倒數(shù)第二。

此外，窩窩團(tuán)已經(jīng)很難跟上團(tuán)購(gòu)市場(chǎng)的整體節(jié)奏。根據(jù)研究機(jī)構(gòu)團(tuán)800報(bào)告顯示，截止2014年9月全國(guó)團(tuán)購(gòu)市場(chǎng)累計(jì)實(shí)現(xiàn)成交額510.6億元，比2013年同期增長(zhǎng)111%。而窩窩團(tuán)2014年同期成交額僅36.9億元，僅占據(jù)整個(gè)市場(chǎng)成交額的7.2%。

這些落后的指標(biāo)，最終都反映在窩窩團(tuán)的財(cái)報(bào)上。數(shù)據(jù)顯示，2013年前三季窩窩團(tuán)營(yíng)收2800萬(wàn)美元，2014年則為2100萬(wàn)美元，同比下滑25.3%；2013年前三季度窩窩團(tuán)凈虧損2100萬(wàn)美元，而2014前三季度凈虧損達(dá)到3200萬(wàn)美元，同比增加53.8%。

或許是因?yàn)闃I(yè)績(jī)很難有所轉(zhuǎn)機(jī)，諸多投資銀行都未參與窩窩團(tuán)的IPO交易。只有Axiom Capital這家總部位于美國(guó)波士頓的名不見(jiàn)經(jīng)傳的投資銀行選擇了做窩窩團(tuán)的上市承銷商。

轉(zhuǎn)型受挫 無(wú)故事可講

如果業(yè)績(jī)短期低迷尚有托辭，那么窩窩團(tuán)更大的問(wèn)題在于，缺乏持續(xù)發(fā)展的想象空間。在資本市場(chǎng)看重的商業(yè)模式和長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略上，窩窩團(tuán)的生活服務(wù)平臺(tái)概念表現(xiàn)并不亮眼。

成立之初，窩窩團(tuán)的收入主要來(lái)源于團(tuán)購(gòu)行業(yè)，但在團(tuán)購(gòu)轉(zhuǎn)型大潮中，窩窩團(tuán)順勢(shì)推出本地化生活服務(wù)平臺(tái)概念，以期望可以進(jìn)行轉(zhuǎn)型。

從2011年到2014年，外界對(duì)窩窩團(tuán)所謂的O2O概念，平臺(tái)化概念知之甚少，更不用說(shuō)徐茂棟反復(fù)強(qiáng)調(diào)的商城、移動(dòng)端以及窩窩電子商務(wù)操作系統(tǒng)等業(yè)務(wù)。

據(jù)窩窩團(tuán)招股書披露，其2013年前9個(gè)月和2014年前9個(gè)月，整體的收入分別為2760萬(wàn)美元和2060萬(wàn)美元，其中 O2O平臺(tái) 使用費(fèi)收入分別為670萬(wàn)美元和730萬(wàn)美元，占總營(yíng)收的24%和35%。

根據(jù)上述數(shù)據(jù)來(lái)看，窩窩團(tuán)極力推崇的平臺(tái)概念事實(shí)上只占總營(yíng)收的三分之一，并且環(huán)比增長(zhǎng)的速度也很一般。

由于窩窩團(tuán)本身并不是一個(gè)類似微信、支付寶的超級(jí)入口，平臺(tái)的流量實(shí)際上有限，這導(dǎo)致該部分業(yè)務(wù)的未來(lái)想象力也很一般。

期權(quán)糾紛成定時(shí)炸彈

謊報(bào)融資額度也好，轉(zhuǎn)型概念受挫也罷，這都已經(jīng)成窩窩公開的秘密——上市套現(xiàn)或許是現(xiàn)在的窩窩團(tuán)唯一的目標(biāo)。但在上市前，窩窩團(tuán)還需要面對(duì)一顆隨時(shí)可能被引爆的“炸彈”——期權(quán)糾紛。

早在2011年5月，窩窩團(tuán)曾宣布啟動(dòng)IPO程序并實(shí)行全員期權(quán)計(jì)劃。同年7月，媒體報(bào)道稱窩窩團(tuán)非法裁撤數(shù)十名員工，涉及多個(gè)部門及多個(gè)區(qū)域，并且從未兌現(xiàn)此前承諾的員工期權(quán)。諸如此類的情況后續(xù)又發(fā)生過(guò)幾起。

窩窩團(tuán)CEO徐茂棟曾在微博中對(duì)此事做出過(guò)回應(yīng)，“在機(jī)構(gòu)投資人進(jìn)入之前，我個(gè)人拿出了超過(guò)25%的股份用于與員工分享。期權(quán)還在繼續(xù)發(fā)放中。一千萬(wàn)股的期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)只是其中的一部分而已。”

眼下，窩窩團(tuán)能否上市雖然還是個(gè)未知數(shù)，但是一旦確定能夠上市，這個(gè)長(zhǎng)期潛伏的期權(quán)糾紛就有可能被迅速引爆。

事實(shí)證明，在窩窩團(tuán)提交招股書后，便陸續(xù)有涉及糾紛的當(dāng)事人開始通過(guò)法律向窩窩團(tuán)主張權(quán)利。

IT行業(yè)知名律師趙占領(lǐng)向新浪科技透露，其近期已經(jīng)收到多名窩窩團(tuán)前員工的委托，想要通過(guò)法律手段來(lái)解決該糾紛。

夸大的融資金額、持續(xù)縮減的營(yíng)收規(guī)模以及迅速膨脹卻難以擺平的期權(quán)糾紛，窩窩團(tuán)的上市之路遍布荊棘，毫無(wú)坦途。

依照目前的情況來(lái)看，窩窩團(tuán)的上市計(jì)劃很可能和4年前一樣無(wú)果而終。而如果這次無(wú)法實(shí)現(xiàn)上市，窩窩團(tuán)很可能熬不過(guò)下一個(gè)四年。?