11月15日,騰訊控股即將公布2023年第三季度財報。市場機構預測,騰訊營業收入、Non-IFRS凈利潤將保持穩健增長態勢,今年前三季度均將錄得正增長。

根據機構預測,三季度騰訊營業收入同比增長9-12%,在優質業務快速增長帶動下,其利潤增速將再次優于收入增長,Non-IFRS凈利潤同比增23-30%,同時,騰訊三季度收入、凈利或較二季度實現環比增長。

中信證券指出,隨著宏觀 經濟 回暖、視頻號和小程序 商業 化加速、重磅新 游戲 上線、降本增效持續推進,公司業績有望進一步提升。騰訊積極擁抱AI 科技 浪潮,推出混元大模型、高性能計算集群、MaaS產業服務解決方案等產品,并利用AI技術推動 社交 平臺、游戲、廣告等業務轉型升級,有望帶來增長新動能。

近期,伴隨騰訊混元大模型的面世,摩根士丹利、花旗、里昂、美銀等多家外資投行也均重申對騰訊的“買入”、或“增持”評級,其中花旗給予騰訊的目標價最高,達到496港元。

整體預期:前三季收入、凈利穩健增長,利潤率持續優化

今年一、二季度,騰訊營業收入均實現11%同比增長,單季度營收額超1490億元,Non-IFRS凈利潤同比增長分別達到27%和33%。三季度,騰訊營業收入或將繼續保持10%同比增長,并有望邁上1500億元新臺階。

值得注意的是,自去年下半年起,騰訊凈利增速連續多個季度領先營收增速,三季度這一趨勢有望延續。

2021和2022年兩年,騰訊各季度平均凈利潤率分別為22%和20.1%,較更早年出現下降,但今年前兩季度,其凈利潤率持續改善,從22%提升至25%。

目前機構普遍預測,三季度騰訊凈利潤率仍將保持在25%的水平,并有望繼續優化。在毛利率端,中金公司、廣發證券等機構指出,三季度騰訊毛利率也將繼續在二季度47.5%的基礎上環比提升。這些主要歸功于,騰訊重新聚焦資源,鞏固核心強勢業務,且嚴格執行成本管控等財務紀律。

國信證券分析,騰訊利潤增速跑贏收入增速,主要得益于內容成本、帶寬服務器的成本管控,以及去年以來管理費率的持續優化,同時公司聚焦主業,陸續退出一些虧損的非重點業務,騰訊視頻、騰訊云等多項業務轉向追求增長質量。

中金公司也指出,騰訊正在發力的視頻號等業務均為高質量高毛利業務,其他業務內部的收入結構變動亦傾向于優化質量,均有利于提升公司整體盈利能力,騰訊當前業務趨勢健康。

重點板塊看點:廣告、海外游戲保持強勁,企業服務收入提速

今年以來,騰訊主要業務保持穩健增長,核心主營板塊收入增長確定性較強,且新亮點不斷涌現。

市場預判,三季度,騰訊廣告收入將保持強勁增長,或再次優于行業增長,增速將達到23-28%。

二季度視頻號受益于用戶時長同比接近翻倍及商業化提速,單季度廣告收入超過了30億元。國海證券預計,三季度視頻號和小程序廣告將繼續貢獻顯著增量,視頻號2023全年廣告收入有望達130億以上;同時,混元大模型應用于騰訊廣告投放系統提升了推薦精準度和轉化率;利用七夕、亞運會等熱點契機, 微信 廣告推出創新廣告產品幫助品牌實現推廣增效。這些均有利于廣告收入的快速增長。

目前騰訊廣告已經將兩個大模型用到了廣告業務,參數都是千億級別,其中廣告大模型提升了廣告系統的運算能力,騰訊混元大模型則可提升廣告系統的理解和生成能力,助力廣告主進行內容創意并提升匹配準效率。

三季度,騰訊收入貢獻最大板塊 金融 科技與企業服務也將保持穩健增長,機構預測該板塊同比增長10-15%,收入或突破500億元。值得注意的是,企業服務業務有望加速增長。機構普遍關注AI驅動企業服務業務增長新機遇。

經過內部革新,騰訊云為代表的企業服務業務正在恢復新一輪高質量增長。今年一季度,騰訊企業服務收入同比增速轉正,毛利率顯著提升,二季度其同比增幅為低雙位數,云服務增長貢獻增量。

近期騰訊混元大模型亮相并迅速升級,正陸續面向公眾開放?；煸竽Ｐ蛷乃惴ā⒖蚣?、到平臺實現全鏈路自研。騰訊已將大模型技術深度應用到多個業務場景中,包括騰訊云、騰訊廣告、騰訊游戲、騰訊金融科技、騰訊會議、騰訊文檔、微信搜一搜、QQ瀏覽器等在內的超180個業務和產品,已經接入騰訊混元大模型測試。

招銀國際指出,大模型應用落地,將驅動騰訊云業務收入增長及估值提升,基于領先的數字基礎設施、成熟的大模型能力以及豐富的行業應用場景,騰訊在大模型應用落地及商業化方面處于國內領先梯隊,企業AI智能化需求有望成為騰訊云業務新的增長驅動力,拉動板塊收入和估值提升。

在游戲板塊,騰訊國內市場游戲收入或現回暖。中信證券預計三季度騰訊游戲營收將同比增長超過9%,其中國際市場營收同比增長15%,國內游戲營收恢復增長到7%。

SensorTower商店情報數據顯示,2023年三季度,騰訊《王者榮耀》、《PUBGMobile》等頭部游戲在全球范圍表現出色。新游戲中,《暗區突圍》國際版(ArenaBreakout)于海外上線,全球注冊用戶超過8000萬,該游戲有可能成為騰訊又一款用戶量過億的游戲。同時《無畏契約》(Valorant)也在海外表現出色,拳頭公司宣布其月活躍玩家超過了1400萬。

今年暑期《命運方舟》、《冒險島:楓之傳說》、《高能英雄》等新游戲如期上線,并推出更多商業化內容。目前騰訊擁有《王者萬象棋》、《元夢之星》、《勁樂幻想》、《星之破曉》等豐富的新游戲儲備,下半年其游戲收入有望加速回暖。