" 池子的魚已經(jīng)養(yǎng)肥了，現(xiàn)在已經(jīng)到了開始殺的時候，但美團殺得太猛了。" 曾經(jīng)與美團點評（以下稱 " 美團 "）旗下大眾點評合作，后因廣告費增長太大而棄用的商家說。

商家不高興，但美團已經(jīng)開始全面盈利了。

今年二季度，美團首次實現(xiàn)整體盈利，券商機構(gòu)紛紛上調(diào)其目標價，其中高盛將其調(diào)至 97.5 港元。" 在 2019 年 Q2 進行了戰(zhàn)略收縮，止損，盈利了，這也是阿里本地生活服務(wù)打仗不力的結(jié)果。" 一位關(guān)注美團的 互聯(lián)網(wǎng) 分析師對投中網(wǎng)表示。

" 美團的成長很多時候還是看阿里戰(zhàn)斗力，它的傭金率（抽取傭金比例）提高很快，止損轉(zhuǎn)正，這反映出阿里在業(yè)務(wù)的狙擊上確實失去了行業(yè)定價能力。如果阿里能打，美團不可能還能維持 GMV（成交總額）和傭金的共同增長。"

上市一年，美團在二級市場走出了一個漂亮的微笑曲線。今年，美團股價上漲已經(jīng)超過 70%，9 月 20 日美團股價創(chuàng)歷史新高，報 77.4 港元，美團市值為 4489 億港元，僅次于阿里和騰訊，是目前當之無愧的第二梯隊互聯(lián)網(wǎng)公司領(lǐng)頭羊。

但對于美團來說，如何平衡與商家的利益關(guān)系，如何直面阿里的競爭都將是長期存在的問題。

1、盈利背后： 商家不高興

美團的盈利是靠與商家的博弈做出來的。

李江曾在 2017 年花 100 萬元 投資 了六七個外賣店，如今基本全部倒閉了，而且當時這些外賣店都是屬于頭部的。他告訴投中網(wǎng)，很多外賣商家吃了美團和餓了么打價格戰(zhàn)和補貼的紅利，打得最兇的時候，一個外賣店投資二十萬元，一個月能賣三四十萬元，兩三個月就回本了，但是到了 2018 年，該上市的上市，該并購的并購，美團和餓了么也不打仗了，開始做利潤，商家的日子就開始難過了。

" 美團天天在漲價，每天都在漲。" 李江說。對于餐飲企業(yè)來講，尤其是純外賣的餐飲企業(yè)，美團和餓了么是唯一的顧客渠道，因為很多店開在一些沒有人流的地方，完全依賴平臺獲客。

美團來自商家的收入有兩方面，第一是流水收成，2018 年 Q1 至 2019 年 Q2 其占收入比例一直在 65% 以上。過去在競爭的時候美團對商家的抽成較少，且有補貼，而據(jù)投中網(wǎng)了解，現(xiàn)在美團給商家補貼較少，且抽成比例從前幾年的百分之八，最高漲至百分之二三十。

而為了拉新客戶，美團還會要求商家去做滿減活動，" 買多少減多少，對商家來講其實就是打折扣。比如這一單的利潤可能有十塊錢，再打折，就變成三四塊了，再加上抽成可能掙不到錢了。" 有商家告訴投中網(wǎng)。

美團收入的另一主要來源是在線 營銷 收入。美團推出的競價排名跟百度一樣，廣告位是按區(qū)域競爭，比如周邊三公里內(nèi)有一百個餐飲商家，大家都在競爭廣告位。

今年上半年，突然有一天大眾點評給李江發(fā)短信，說經(jīng)過行業(yè)調(diào)整，要把廣告競價底價調(diào)成兩塊錢，而之前是一塊錢，" 競價是按價格高低排名，之前我都出 1 塊，買排行第四，現(xiàn)在底價漲到兩塊，相當于我推廣成本漲了一倍，我直接把大眾點評停了。"

大眾點評管理賬戶的費用也在漲，對于用戶評價，商家只能看，不能回復，要想回復，只能花錢開賬戶。有商家告訴投中網(wǎng)，這個功能最早是免費的，后來就收到一年 1 萬 7，最近又漲到 2 萬多元。

這些漲價表現(xiàn)在財報上，則是美團來自在線營銷服務(wù)的收入占比增長很快。根據(jù)東吳證券數(shù)據(jù)，在線營銷服務(wù)收入占比從 2018 年 Q1 的 13.2% 增長至 2019 年 Q2 的 16%。

商家對美團是又愛又恨，" 能讓大家咬牙切齒去交錢，也是一種能力，很牛逼，這是美團的壁壘。" 李江說。美團的價值觀是消費者第一、商家第二，但除了消費者，商家也是美團的根基之一，美團面臨的問題是，如何在自身利益與商家利益中尋求到一種平衡。

2、戰(zhàn)阿里： 對手不給力

能讓商家又愛又恨、咬牙切齒去交錢的美團，在本地生活已經(jīng)建立起足夠的壁壘。雖然阿里一直沒有放棄過在本地生活上的競爭，但未能撼動美團分毫。

有互聯(lián)網(wǎng)研究者在雪球分析稱，阿里這些年的公司戰(zhàn)略幾乎是完美的，近年唯一大的失誤就是早期在本地生活服務(wù)上不夠堅決，投資了美團但又沒控制住，而美團又越做越大，成為阿里的重要分支競品，導致后期要花比當初高得多得多的代價來彌補。

去年 4 月 95 億美元全資收購餓了么后，阿里緊接著就在 7 月宣布拿出 30 億補貼打夏季戰(zhàn)役，要將餓了么的市場份額提升至 50% 以上。餓了么在全國代理商大會上提出三大目標：第一年極致競爭，目標外賣 50：50；第二年升維格局，目標外賣 80：20；第三年重構(gòu)本地生活服務(wù)價值鏈，一統(tǒng)江湖，舍我其誰。

如今來看，在阿里全力以赴的情況下，餓了么的第一個目標都尚未實現(xiàn)。

Trustdata 發(fā)布的報告顯示，外賣行業(yè) "631" 格局再生變化，美團外賣交易額占比持續(xù)擴大增至 65.1%，而餓了么則從 2018 年 Q1 的 35% 降至 2019 年 Q2 的 27.4%。

國金證券 9 月發(fā)布的報告也表示，阿里攜餓了么 + 口碑對美團正面狙擊的效果有限，且根據(jù)國金最新的跟蹤數(shù)據(jù)，7-8 月美團的補貼比例開始回落。美團補貼的下降正說明美團的黏性與護城河足夠強，補貼比餓了么少也能保存其商戶與用戶資源。

李江則評價稱，做本地生活服務(wù)，線上和線下連接起來需要地推，一旦占據(jù)市場就有很強大的護城河。" 線下這幫老板，談感情，同時又太分散，要把它們整合起來挺難，得挨個去說服，成本和時間都很高。另外，大眾點評已經(jīng)形成比較強的數(shù)據(jù)壁壘，它的歷史評價都是一個個碼出來的，而口碑沒有，它干不過大眾點評。"

近期，阿里又放出高德地圖與口碑、餓了么合作的消息。用戶在使用高德地圖時，搜索餐飲、親子等門店位置，或用 " 探索附近 " 功能搜索 " 美食 "，將一鍵直達由口碑餓了么提供的門店頁面，直接享受 " 排號 "" 預定 "" 外賣 "" 預定自提 " 等服務(wù)。

一位關(guān)注美團的互聯(lián)網(wǎng)分析師對投中網(wǎng)評價稱，高德整合入口在前幾年也用過，效果并不見得好，本地生活服務(wù)也整合了阿里資源，包括手淘入口，支付寶等等，但至今未見成果，核心問題在于阿里本地生活服務(wù)不僅是獨立部門，而且肩負阿里落地和用戶增長的部分責任。

36 氪曾援引一位外賣業(yè)資深人士轉(zhuǎn)述的美團高管的說法稱，美團很怕餓了么補貼，跟進也很難受，但好在餓了么補一兩個月就不補了，美團很快能調(diào)整回來。可見阿里策略的持續(xù)性和堅決性不夠，背負的壓力比較大。

" 本地生活服務(wù)真正的成長還是要看運營以及城市毛細血管的戰(zhàn)斗力，這方面美團還有優(yōu)勢，阿里需要學習和追趕。" 上述分析師稱。

不過美團并非全無壓力。有商家向投中網(wǎng)反映，美團有逼迫商家二選一的現(xiàn)象，" 美團比餓了么好，但餓了么補貼比較大，美團會強制我們關(guān)閉餓了么，否則簽好的抽成協(xié)議就要漲點。"

對于商家來說，如果是自配送，美團原來抽成是 8%，如果上餓了么就要漲到 15%；如果是美團配送，原來抽成 20%，上餓了么就漲到 25%。

3、防守反擊： 不再激進的美團

上市后的美團，在擴張上已經(jīng)不像以往激進，這也是美團能在第二季度全面盈利的原因之一。

美團創(chuàng)新業(yè)務(wù)主要包括共享單車、網(wǎng)約車、餐飲管理系統(tǒng)、生鮮零售。在網(wǎng)約車方面，美團采取了投入更少的聚合模式；生鮮零售方面，美團的小象生鮮、美團買菜，相較于市場上盒馬鮮生、每日優(yōu)鮮等還未表現(xiàn)出戰(zhàn)斗力。

美團將重心放在 B 端商家服務(wù)和收割流量入口上。餐飲管理系統(tǒng)正是服務(wù)于商家，近期爆出美團在孵化 " 饅頭直聘 " 的藍領(lǐng)招聘平臺，也是為了幫助商戶解決藍領(lǐng)的招聘問題。

王興曾在接受《財經(jīng)》采訪時表示，" 長遠看如果美團只做很淺的連接，那是沒價值的。 所以我們在各個垂直行業(yè)都在做更深層次的連接，我們現(xiàn)在還給餐飲老板提供 ERP 系統(tǒng)，我們會往 B 端走，扎得更深。"

另一方面，在如今線上流量越來越貴的今天，美團正在收割線下流量入口，加強美團 APP 的用戶黏性。

時隔一年多，已經(jīng)沒有人再問美團花 27 億美元收購摩拜單車值不值。

今年年初，美團聯(lián)合創(chuàng)始人、高級副總裁王慧文在內(nèi)部信中透露，摩拜單車將全面接入美團 App，未來摩拜單車將更名美團單車，美團 App 將成為國內(nèi)唯一入口。同時，美團開放投放黃色美團單車，這些單車不能通過摩拜 APP 開鎖，只能使用美團 APP 進行開鎖騎行。

光大證券在報告中指出，美團整體屬于流量消耗型的 商業(yè) 模式，因此需要不斷尋找低成本的新增流量對核心變現(xiàn)業(yè)務(wù)形成支持，而出行業(yè)務(wù)能夠為公司提供內(nèi)生性的流量支持，從而進一步完善本地生活服務(wù)生態(tài)。

" 摩拜單車、美團打車等出行業(yè)務(wù)雖然在短期內(nèi)難以取得規(guī)模化的盈利， 但是由于本地生活服務(wù)具有位置屬性，出行業(yè)務(wù)對于增強用戶消費頻次，提高用戶對于美團平臺的消費粘性具有戰(zhàn)略意義。"

重啟共享充電寶項目也是為了獲得流量。

美團最早曾在 2017 年 8 月運營共享充電業(yè)務(wù)，但僅三個月后，王慧文便面向餐飲平臺發(fā)布內(nèi)部信，宣布將結(jié)束 " 共享充電寶 " 的運營。

如今，美團再次重啟共享充電寶，或是為了增加線下流量入口。與其他共享充電寶項目相比，美團的優(yōu)勢在于擁有眾多線下商家資源，" 美團是一個渠道公司，現(xiàn)在他的渠道已經(jīng)鋪到店里，所有的店跟他是有直接交易聯(lián)系的。在交易聯(lián)系的基礎(chǔ)上，美團要再在店里鋪個充電寶或其他項目，就會很容易。" 有分析人士對投中網(wǎng)表示。

如今共享業(yè)務(wù)迎來漲價潮——無論是共享單車還是充電寶，今年開放紛紛漲價，提高收入。對于美團來說，這也將是改善創(chuàng)新業(yè)務(wù)虧損情況的好機會。

在 2019 年第二季度，其創(chuàng)新業(yè)務(wù)營收同比增長 85.1% 至 46 億元，毛利為 4.211 億元，轉(zhuǎn)虧為盈，而毛利率為 9.1%，較 2018 年同期的負值 76.4% 有所改善。

4、上市一年： 走出微笑曲線

去年，有兩家新 經(jīng)濟 公司代表上市。一年后，小米股價在多次回購后仍然跌入谷底，而美團從跌入谷底走向強勢反彈。

這與上市時散戶的認購熱情正相反。

去年上市時，美團新股發(fā)行中，香港發(fā)行部分僅獲得輕微超額認購，相當于香港發(fā)售原定股數(shù)的 1.5 倍，而小米 IPO 時，有超 10 萬投資者參與認購，散戶認購倍數(shù)達到 9.5 倍，成為當時全球散戶規(guī)模最大的 IPO。

美團 2019 年第二季度首次實現(xiàn)整體盈利，迎來資本市場看好。券商紛紛調(diào)高其目標價，重申買入或者從中性調(diào)至買入級別。財報發(fā)布后，高盛發(fā)表報告認為，美團鞏固在內(nèi)地消費服務(wù)市場的領(lǐng)先地位，也是內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)增長可見性最高的企業(yè)之一，上調(diào)目標價至 97 元，為主流券商中最樂觀。

被詬病無邊界擴張、虧損成癮的美團，用盈利證明了自己。

但盈利不是美團的目的，美團的精神偶像是亞馬遜。2018 年 3 月，王興在接受硅谷 科技 新聞 媒體 The Information 采訪時表示，亞馬遜和淘寶都是實物電商平臺，而美團是購買服務(wù)的電商平臺，" 哪種電商平臺能夠擁有上百萬甚至數(shù)十億的交易呢？"

美團的目標，正是做服務(wù)電商領(lǐng)域的亞馬遜。在技術(shù)團隊組建上，美團也是遵循亞馬遜的觀點，即招進來的人水準應該比現(xiàn)有團隊 50% 的人高，只有按照這個標準，整個團隊會越來越強。

彭博評論稱，美團正在創(chuàng)造亞馬遜公司所享有的良性循環(huán)的跡象。" 如果美團能夠保持足夠的靈活性來抓住新機遇并避免失敗，那么很有可能它將在中國擁有主導地位，就像亞馬遜在美國擁有主導地位一樣。"

來源：投中網(wǎng)