來(lái)源：融中財(cái)經(jīng)（ID：thecapital）?作者：梔子 編輯：吾人

百度的命，也是命！曾經(jīng)高調(diào)“AII in AI”的百度，如今不得已必須要革一下自己的命。

2月24日，百度發(fā)布了重要公告，宣布任命劉曉丹接替Brent Callinicos擔(dān)任新的獨(dú)立董事及董事會(huì)審計(jì)委員會(huì)主席。消息一經(jīng)發(fā)布，迅速引起資本市場(chǎng)和創(chuàng)投行業(yè)的廣泛關(guān)注。

在百度發(fā)展歷程中，獨(dú)立董事的任命對(duì)公司治理和戰(zhàn)略決策有著重要意義。而在創(chuàng)投圈，“并購(gòu)女王”劉曉丹的一舉一動(dòng)都對(duì)市場(chǎng)有著不容小覷的影響。

有投資人告訴記者，“劉曉丹在資本市場(chǎng)和并購(gòu)領(lǐng)域的深厚經(jīng)驗(yàn)，牽手百度，一方面，有望為百度帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇和價(jià)值提升，可視為百度在公司治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化和戰(zhàn)略布局調(diào)整上的重要舉措。另一方面，當(dāng)前一級(jí)市場(chǎng)始終面臨投資難、募資難等諸多挑戰(zhàn)，產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的風(fēng)又越刮越大，劉曉丹+百度，也在向市場(chǎng)傳遞另一積極信號(hào)。”

更耐人尋味的是，幾乎同一時(shí)間，官宣劉曉丹履新后，百度最新確認(rèn)了一筆152億元的大收購(gòu)案——百度對(duì)YY直播的收購(gòu)，總購(gòu)價(jià)約21億美元（約合人民幣152億元）現(xiàn)金。但是，這筆一波三折的收購(gòu)中，歡聚曾在2021年收到約18.6億美元，也即如今只會(huì)收到約2.4億美元現(xiàn)金對(duì)價(jià)。而作為交易的一部分，百度之前根據(jù)股份購(gòu)買協(xié)議存入托管賬戶的總金額約16億美元（約合人民幣超過(guò)110億元）會(huì)悉數(shù)釋放回百度。關(guān)鍵的是，百度表示，這筆即將回籠的巨額資金，計(jì)劃將投資云和AI基礎(chǔ)設(shè)施！

當(dāng)然，對(duì)于劉曉丹是否在這筆交易中承擔(dān)某種角色我們不好過(guò)多揣測(cè)，但是，對(duì)于早在2017年就高調(diào)“AII in AI”的百度來(lái)說(shuō)，人工智能絕對(duì)是一場(chǎng)不容失敗的硬仗。特別是在Kimi、豆包、通義以及DeepSeek接連崛起后，文心一言還在功能上與其并沒(méi)拉開差距，既沒(méi)有賺到流量和名聲，也很難留住付費(fèi)用戶，面臨增速放緩的挑戰(zhàn)。

從2015-2024，十年間百度研發(fā)投入了達(dá)1815億，無(wú)論未來(lái)是通過(guò)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)亦或是技術(shù)創(chuàng)新，百度都必須需要找到自己新的增長(zhǎng)曲線。

任命生效，百度新五董：楊元慶、丁健、符績(jī)勛、許冉、劉曉丹

2月24日周一早間，百度集團(tuán)在港交所發(fā)布了《董事會(huì)及委員會(huì)組成的變更公告》。百度集團(tuán)宣布，公司董事會(huì)已任命劉曉丹女士接替Brent Callinicos先生，擔(dān)任新的獨(dú)立董事及董事會(huì)審計(jì)委員會(huì)主席，該任命自2025年2月23日起生效。董事會(huì)已確認(rèn)，劉曉丹滿足《納斯達(dá)克股票市場(chǎng)規(guī)則》及《證券交易法》相關(guān)條例規(guī)定的“獨(dú)立性”要求，并符合審核委員會(huì)財(cái)務(wù)專家資格。從披露來(lái)看，目前百度集團(tuán)的董事會(huì)包括董事李彥宏，以及獨(dú)立董事—聯(lián)想楊元慶、金沙江創(chuàng)投丁健、紀(jì)源資本符績(jī)勛、京東許冉，以及劉曉丹。

獨(dú)立董事的職責(zé)包括監(jiān)督公司治理、確保財(cái)務(wù)透明度、參與戰(zhàn)略決策并提供獨(dú)立意見，具備獨(dú)立性、專業(yè)性和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，平衡管理層與股東權(quán)益。而審計(jì)委員會(huì)主席則需要主導(dǎo)財(cái)務(wù)審計(jì)監(jiān)督、風(fēng)險(xiǎn)控制及合規(guī)性審查，維護(hù)股東利益與公司長(zhǎng)期價(jià)值。

百度任命劉曉丹擔(dān)任獨(dú)立董事及董事會(huì)審計(jì)委員會(huì)主席，這一職位的重要性不言而喻。

劉曉丹現(xiàn)任晨壹基金管理合伙人。在資本市場(chǎng)上，不同于傳統(tǒng)意義上的財(cái)務(wù)投資基金，晨壹自2019年成立就鮮明旗幟地定義了自己是一家并購(gòu)基金。業(yè)內(nèi)投資人表示，百度或許也正是看中她在資本市場(chǎng)、并購(gòu)領(lǐng)域深厚的經(jīng)驗(yàn)，可能會(huì)給公司帶來(lái)新的管理視角和思維。

有意思的是，去年這個(gè)時(shí)候，阿里前CEO張勇加盟晨壹基金的消息也曾震動(dòng)一級(jí)市場(chǎng)，更是被認(rèn)作對(duì)創(chuàng)投市場(chǎng)尤其并購(gòu)的一個(gè)強(qiáng)振。而且半年后，再傳阿里戰(zhàn)投原負(fù)責(zé)人胡曉也加入了晨壹基金，胡曉曾任圓通速遞、紅星美凱龍的非獨(dú)立董事，小鵬汽車的非執(zhí)行董事，更是推動(dòng)阿里投資“月之暗面”8億美元的重要人物。

而在這一波AI大模型的風(fēng)潮中，百度的文言大模型雖然還在牌桌，但李彥宏從閉源的堅(jiān)定擁護(hù)者到選擇開源，以及全面接入DeepSeek，怎么都有一種“死鴨子不敢再嘴硬”的既視感。而回望這些年，“百度做了搜索引擎，但搜出來(lái)的都是廣告；做了文庫(kù)，卻都是收費(fèi)文章。做了百科，全是自賣自夸。做了地圖，經(jīng)常導(dǎo)航到斷路。做了智能駕駛平臺(tái)，卻從未在已經(jīng)量產(chǎn)的汽車上見過(guò)。”這雖是網(wǎng)友的戲謔評(píng)論，卻也真像百度一手好牌打得稀爛？因?yàn)榧词故前俣戎攸c(diǎn)布局的自動(dòng)駕駛和蘿卜快跑，短期內(nèi)也很難成為有力的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

對(duì)于百度這類巨頭們，單純的業(yè)務(wù)拓展早已不能滿足他們的需求，投資并購(gòu)一直是這些年他們快速發(fā)展的助推器。隨著這兩年IPO收緊，明星獨(dú)角獸紛紛降估值甚至賣身求生，加之A股并購(gòu)重組熱潮仍在延續(xù)，劉曉丹加入百度，或許一定程度上真可以穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)百度的情緒以及信心。

01

2017年就"AII in AI"，百度急需一場(chǎng)豪賭

一周前，百度發(fā)布了2024年第四季度及全年財(cái)報(bào)，公布了一些AI方面的數(shù)據(jù)，比如文心大模型日均調(diào)用量達(dá)到16.5億次，百度文庫(kù)AI功能的月活數(shù)達(dá)到9400萬(wàn)等。但是相比DeepSeek下載量在中外蘋果App Store免費(fèi)榜登頂，以及創(chuàng)造最快達(dá)到日活3000萬(wàn)的應(yīng)用紀(jì)錄，百度的這些數(shù)據(jù)明顯是失色的。

百度是國(guó)內(nèi)較早提出全面布局AI技術(shù)的公司之一，從百度出走的AI人才可以說(shuō)構(gòu)成中國(guó)AI創(chuàng)業(yè)潮最早一批力量。2025開年以來(lái)，隨著DeepSeek的爆火，人工智能市場(chǎng)業(yè)態(tài)可謂發(fā)生了劇烈變化，百度似乎沒(méi)那么好過(guò)。

最新財(cái)報(bào)中，百度在2024季度以及全年的營(yíng)收、毛利上，均出現(xiàn)了同比下滑，而核心收入也僅維持在1%的增長(zhǎng)，尤其是在線營(yíng)銷業(yè)務(wù)下降明顯。多少顯出了百度傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)所面臨的瓶頸。如在搜索廣告領(lǐng)域，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，流量逐漸分散，百度在獲取新用戶和提升用戶活躍度方面難度增加，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)亟需新的增長(zhǎng)點(diǎn)來(lái)突破現(xiàn)有增長(zhǎng)困境。

具體來(lái)看，?云與AI業(yè)務(wù)?收入288億元，同比增長(zhǎng)25%，但虧損收窄至47億元；自動(dòng)駕駛?蘿卜快跑落地48城，訂單量突破500萬(wàn)單，但單車收入僅12.3元，商業(yè)化仍處爬坡期?。

此外，2024年全年凈利189億元，同比減少4.5%，承壓明顯?。主要在于文心大模型研發(fā)投入超120億元，占營(yíng)收8.3%；內(nèi)容采購(gòu)成本上漲14%，短視頻、AIGC版權(quán)支出均增加。而在現(xiàn)金流方面，2024年百度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額396億元，同比增長(zhǎng)9%，現(xiàn)金儲(chǔ)備達(dá)1897億元，但投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈流出擴(kuò)大至235億元，其中自動(dòng)駕駛、芯片領(lǐng)域投入加大。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)也傳導(dǎo)至資本市場(chǎng)，自去年10月以來(lái)，百度股價(jià)可以說(shuō)是一路走低，期間還曾觸及近兩年新低。截至2月18日美股收盤，百度報(bào)收90.16美元/股，下跌7.51%近年來(lái)百度一直在積極拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)。此次劉曉丹的加入，在多個(gè)行業(yè)的投資經(jīng)驗(yàn)和資源整合能力，或許會(huì)為百度業(yè)務(wù)拓展和戰(zhàn)略布局提供有力支持。

比如，人工智能領(lǐng)域，百度雖已經(jīng)處于行業(yè)領(lǐng)先地位，但仍需要不斷加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用推廣。劉曉丹投了比亞迪半導(dǎo)體，或可以幫助百度更好地理解人工智能芯片等核心技術(shù)的發(fā)展趨勢(shì)，提升百度在人工智能硬件方面的能力，完善人工智能產(chǎn)業(yè)鏈布局，甚至加強(qiáng)與車企合作，加快百度的自動(dòng)駕駛商業(yè)化進(jìn)程。而在醫(yī)療領(lǐng)域，百度醫(yī)療AI方面畢竟也是有一定探索和實(shí)踐，華蘭疫苗更是劉曉丹運(yùn)作晨壹并購(gòu)基金收獲的第一個(gè)IPO。劉曉丹或許可以幫助百度更好地整合醫(yī)療資源，加強(qiáng)與醫(yī)療機(jī)構(gòu)和藥企的合作，推動(dòng)醫(yī)療AI技術(shù)的臨床應(yīng)用和產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，開拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

有意思的是，幾乎同一時(shí)間，官宣劉曉丹履新百度的第二天，百度確認(rèn)了一筆152億元的大收購(gòu)。

2月25日，歡聚集團(tuán)與百度先后公告，雙方已達(dá)成百度對(duì)YY直播的收購(gòu)協(xié)議，總購(gòu)買價(jià)約為21億美元（約合人民幣152億元）現(xiàn)金。這項(xiàng)交易始于2020年11月17日。當(dāng)天，歡聚集團(tuán)與百度宣布，雙方已簽署協(xié)議，百度將以約36億美元現(xiàn)金收購(gòu)歡聚旗下的YY直播，包括YY移動(dòng)應(yīng)用、YY.com網(wǎng)站和YY PC等。但2024年1月1日，即協(xié)議簽署三年后，百度突然發(fā)布公告宣布，將行使合同權(quán)利終止與歡聚集團(tuán)的交易。

直至此次官宣交易完成。不過(guò)，歡聚曾在2021年2月收到約18.6億美元，如今只是收到約2.4億美元現(xiàn)金對(duì)價(jià)。作為交易的一部分，百度之前根據(jù)股份購(gòu)買協(xié)議（其后不再有效）存入托管賬戶的總金額約16億美元（約合人民幣超過(guò)110億元）已全額放予百度。更耐人尋味的是，百度表示，其計(jì)劃將有關(guān)釋放的資金投資于其云及AI基礎(chǔ)設(shè)施。

換句話說(shuō)，即將有110多億資金回籠的百度，要投入到AI了！

02

并購(gòu)女王的風(fēng)，吹向百度

有投資人朋友告訴記者，“做并購(gòu)時(shí)，劉曉丹就和太多PEVC打過(guò)交道，做過(guò)的投資項(xiàng)目也多。就項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)而言，絕對(duì)優(yōu)于一般的基金管理人。更重要的是，在作為華泰聯(lián)合證券的前總裁、董事長(zhǎng)時(shí)，劉曉丹與眾多企業(yè)家，社會(huì)名流有交集。這意味著她具備較強(qiáng)的社會(huì)影響力和資源整合能力，這也是做好私募股權(quán)投資的前提。”

劉曉丹1991年考入北京大學(xué)，后獲得政治學(xué)學(xué)士學(xué)位和民商法碩士學(xué)位，畢業(yè)后曾在北大工作。2000年加入了專注于企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)公司東方高圣，隨后進(jìn)入漢唐證券工作。2004年8月，漢唐證券因自營(yíng)等業(yè)務(wù)虧空宣布破產(chǎn)，劉曉丹來(lái)到了聯(lián)合證券，2006年，聯(lián)合證券被華泰證券收購(gòu)，整合成為今天的華泰聯(lián)合證券。在2012年至2019年間擔(dān)任華泰聯(lián)合證券總裁、董事長(zhǎng)，并于2016年至2020年擔(dān)任美國(guó)AssetMark公司董事長(zhǎng)，主導(dǎo)了華泰證券包括收購(gòu)AssetMark、設(shè)立美國(guó)公司等在內(nèi)的國(guó)際業(yè)務(wù)突破和布局，以及多次境內(nèi)外重大資本運(yùn)作。在她的帶領(lǐng)下，眾多具有重大影響力的并購(gòu)交易，在股權(quán)融資、并購(gòu)重組等業(yè)務(wù)上樹立了行業(yè)標(biāo)桿，成功將華泰聯(lián)合證券打造成為中國(guó)頂尖投行。

值得注意的是，2012年6月至2016年6月，劉曉丹還曾擔(dān)任證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委員會(huì)委員，這一經(jīng)歷使她對(duì)資本市場(chǎng)的政策法規(guī)有著深入的理解和把握，從宏觀政策層面為企業(yè)的資本運(yùn)作提供專業(yè)指導(dǎo)。2019年下半年，劉曉丹發(fā)表公開信，告別了十多年的券商投行生涯。隨后成立了晨壹基金，投身私募股權(quán)投資，聚焦并購(gòu)。

在晨壹基金，她延續(xù)了在資本市場(chǎng)的敏銳洞察力和果敢決策力，帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)積極布局多個(gè)熱門行業(yè)。從2020-2023年，晨壹基金的投資涵蓋了電動(dòng)車、半導(dǎo)體、醫(yī)療等多個(gè)熱門領(lǐng)域。2020年參投比亞迪半導(dǎo)體、華蘭疫苗；2021年投資利穗科技、半導(dǎo)體企業(yè)芯德與長(zhǎng)晶科技；2022年投資瑞辰寵物醫(yī)院、血液凈化龍頭威高、海正動(dòng)保；2023年投資斯丹姆。

此外，晨壹基金還與邁瑞醫(yī)療合作成立醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金，與藥明康德合作設(shè)立了醫(yī)療并購(gòu)基金。2021年1月，晨壹投資宣布，旗下首支人民幣并購(gòu)基金完成募資，總規(guī)模達(dá)68億元，晨壹并購(gòu)基金聚焦醫(yī)療與健康、消費(fèi)與服務(wù)、科技與制造三大領(lǐng)域。這些不僅體現(xiàn)了劉曉丹對(duì)行業(yè)趨勢(shì)的精準(zhǔn)把握，更是展示了她在投資領(lǐng)域的多元化布局和強(qiáng)大的資源整合能力。

去年3月，晨壹投資曾宣布，阿里巴巴集團(tuán)原董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官?gòu)堄拢ㄥ羞b子）將加盟晨壹基金，和創(chuàng)始人劉曉丹共同擔(dān)任管理合伙人，攜手探索并購(gòu)基金新未來(lái)。在官宣內(nèi)容中，張勇表示，聚焦技術(shù)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)變革和價(jià)值鏈重塑的巨大機(jī)遇，立足中國(guó)、放眼全球，打造面向未來(lái)并購(gòu)?fù)顿Y的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

在當(dāng)今的商業(yè)世界中，行業(yè)與行業(yè)、業(yè)務(wù)與業(yè)務(wù)之間的區(qū)隔越來(lái)越模糊，單純的業(yè)務(wù)擴(kuò)張?jiān)缇筒荒軡M足巨頭們的發(fā)展需求。加上國(guó)內(nèi)IPO市場(chǎng)階段性收緊，許多企業(yè)上市遇阻，特別是早期科技領(lǐng)域的投資人面臨巨大的退出壓力。在此背景下，并購(gòu)六條推出，無(wú)論是估值包容性，還是松綁跨界并購(gòu)，都在推動(dòng)并購(gòu)交易的活躍，為上市公司并購(gòu)指出了方向。在投資并購(gòu)市場(chǎng)，過(guò)去起主導(dǎo)的或是VC/PE，如今任何一個(gè)創(chuàng)業(yè)者都不敢忽視BAT/ATM的戰(zhàn)投部門以及新崛起的各類產(chǎn)業(yè)資本。