美東時(shí)間2月12日早上（北京時(shí)間2月12日晚九點(diǎn)），百度 發(fā)出公告 ，宣布董事會(huì)最近收到了來(lái)自百度董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官李彥宏和愛(ài)奇藝首席執(zhí)行官龔宇的非約束性提議。該提議指出將在愛(ài)奇藝全部28億美金估值（ 不含現(xiàn)金和債務(wù) ）的基礎(chǔ)上，收購(gòu)百度持有的愛(ài)奇藝80.5%（ 在轉(zhuǎn)換和充分?jǐn)偙〉幕A(chǔ)上計(jì)算 ）的全部已發(fā)行股份。基于該非約束性提議，雙方將在完成交易后進(jìn)一步簽訂業(yè)務(wù)合作協(xié)議，加強(qiáng)戰(zhàn)略合作。

為了Go Public的MBO

愛(ài)奇藝董事會(huì)成員向大股東百度提出收購(gòu)要約，屬管理層收購(gòu)（MBO）。這種方式常見(jiàn)于被低估的公眾公司，管理層借助財(cái)務(wù)杠桿收購(gòu)部分股票成為第一大股東或收購(gòu)全部已發(fā)行股票令上市公司退市。

在2015年中概念公司私有化風(fēng)潮當(dāng)中，許多IT類(lèi)上市公司啟動(dòng)了私有化，意圖回歸A股獲得更令股東滿意的估值。具有外資身份的非上市公司，則紛紛拆除VIE架構(gòu)。

關(guān)于愛(ài)奇藝將登陸“戰(zhàn)略新興板”的消息傳了很久，卻沒(méi)有見(jiàn)到資本層面的動(dòng)靜。此次中國(guó)公民李彥宏、龔宇全資收購(gòu)愛(ài)奇藝，干凈利落地完解除了VIE架構(gòu)。料想愛(ài)奇藝下一步將緊鑼密鼓地引入境內(nèi)人民幣資本。

根據(jù)公開(kāi)資料，2015年7月，愛(ài)奇藝月度覆蓋用戶達(dá)2.19億，月用戶量位居中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)第四，僅次于微信、QQ和淘寶。在使用時(shí)長(zhǎng)方面，愛(ài)奇藝月度總有效使用時(shí)間達(dá)到18.16億小時(shí)，僅次于微信和QQ。12月1日，愛(ài)奇藝VIP會(huì)員數(shù)已突破1000萬(wàn)。

另?yè)?jù)中國(guó)網(wǎng)絡(luò)視聽(tīng)節(jié)目服務(wù)協(xié)會(huì)(CNSA)發(fā)布的《2015年中國(guó)網(wǎng)絡(luò)視聽(tīng)發(fā)展研究報(bào)告》，愛(ài)奇藝在整體市場(chǎng)份額、移動(dòng)端市場(chǎng)份額和付費(fèi)用戶比例上均超越合一集團(tuán)，其中愛(ài)奇藝的付費(fèi)用戶比例超合一集團(tuán)及騰訊視頻的總和。

但此次愛(ài)奇藝28億美元的MBO價(jià)格僅為優(yōu)酷土豆(NYSE:YOKU)的一半（優(yōu)土最新市值53.37億美元）。 估計(jì)最大的原因是為大陸投資者留足獲利空間。

因?yàn)锳股已沒(méi)有了2015年初的瘋狂，愛(ài)奇藝在戰(zhàn)略新興板上市時(shí)的估值或許不會(huì)超過(guò)優(yōu)酷土豆很多，難以滿足愛(ài)奇藝MBO之后潛在投資者的胃口。

2015年，百度用去哪兒股權(quán)換取攜程第一大股東身份，成為2015年互聯(lián)網(wǎng)巨頭資本運(yùn)營(yíng)的經(jīng)典（2014年的經(jīng)典是騰訊以拍拍、網(wǎng)購(gòu)100%股權(quán)及易迅9.9%股權(quán)換取京東15%股權(quán)）。

此番愛(ài)奇藝引進(jìn)的投資者，不會(huì)僅僅是財(cái)務(wù)投資人，新投資人會(huì)提供遠(yuǎn)比資金更多的資源才能在2016年分享愛(ài)奇藝的資本“盛宴”。

百度從“帝國(guó)走向共和”

根據(jù)財(cái)報(bào)，2015年Q2，優(yōu)酷土豆版權(quán)成本3.662億元人民幣，帶寬成本3.303億元人民幣。愛(ài)奇藝的相關(guān)成本只多不少，估計(jì)每年會(huì)給百度帶來(lái)約30億元人民幣的負(fù)擔(dān)。

一直以來(lái)，視頻、O2O等需要“燒錢(qián)”的業(yè)務(wù)給百度帶來(lái)沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，而且不利于吸引投資者。 資本是有性格的，有的喜歡蘋(píng)果這樣的“現(xiàn)金牛”，有的喜歡特斯拉、Uber這些具有廣闊想象空間的公司。

百度的投資者多是“績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股愛(ài)好者”，它的市值是資本市場(chǎng)對(duì)成熟的搜索業(yè)務(wù)的估值。“燒錢(qián)”業(yè)務(wù)的壯大，沒(méi)有給百度的估值加分而是減分。

財(cái)務(wù)上的考量只是表象，從深層次講，百度正從龐大的互聯(lián)網(wǎng)“帝國(guó)”走向“共和”。創(chuàng)業(yè)已久，它主要業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額超過(guò)80%，市值數(shù)百億美元……如何保持創(chuàng)業(yè)激情、戰(zhàn)斗力和創(chuàng)新精神對(duì)百度來(lái)說(shuō)是很大的難題。

近年來(lái)，百度對(duì)外投資不尋求絕對(duì)控股，對(duì)內(nèi)則啟動(dòng)了“航母計(jì)劃”。百度音樂(lè)、百度文學(xué)、百度糯米、百度外賣(mài)、91桌面、作業(yè)邦、百度醫(yī)療、百度影業(yè)……等眾多由百度孵化出來(lái)的公司自立門(mén)戶、引進(jìn)外部投資者并樹(shù)立了登陸資本市場(chǎng)的奮斗目標(biāo)。愛(ài)奇藝是其中噸位超大的一艘航母。

百度生態(tài)體系的成員企業(yè)將自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧，配備獨(dú)立的管理團(tuán)隊(duì)，有外部投資者并陸續(xù)實(shí)現(xiàn)公開(kāi)上市。母公司的風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)將大為減輕，更重要的是為創(chuàng)新提供了動(dòng)力。狼追兔子累了有可能放慢腳步，兔子逃命再累也不會(huì)停下來(lái)，狼為一餐飯兔子為性命。職業(yè)經(jīng)理人斗志往往不及創(chuàng)業(yè)者，就是這個(gè)道理。