多年前，長(zhǎng)和系創(chuàng)辦人李嘉誠(chéng)到訪香港慈山寺，在致辭時(shí)，他借用《金剛經(jīng)》內(nèi)的偈語說到：“一切有為法，如夢(mèng)幻泡影”。

如今，嗅覺靈敏、長(zhǎng)袖善舞的李嘉誠(chéng)變賣了港口資產(chǎn)，交易方是貝萊德為首的華爾街財(cái)團(tuán)。

3月5日，長(zhǎng)和 （00001.HK） 盤初大漲近25%，報(bào)48.2港元，股價(jià)創(chuàng)2023年5月以來新高。截至收盤漲21.86%，報(bào)47.1港元，總市值為1803.95億港元。

該公司早前一日宣布，與貝萊德 （BlackRock） 牽頭的財(cái)團(tuán)達(dá)成原則性協(xié)議，出售其全球港口業(yè)務(wù)核心資產(chǎn)。

財(cái)團(tuán)成員包括貝萊德及其全球基礎(chǔ)設(shè)施投資合伙企業(yè) （GIP） 、地中海航運(yùn)旗下碼頭投資公司 （TiL） 。

又一次“低買高賣”????????????????????

此次交易涉及的資產(chǎn)主要包括兩部分。

第一部分是和記港口持有的巴拿馬港口公司90%權(quán)益，該公司擁有并運(yùn)營(yíng)著巴拿馬巴爾博亞和克里斯托瓦爾兩個(gè)重要港口，長(zhǎng)和已營(yíng)運(yùn)這兩個(gè)港口超過20年。

第二部分是和記港口集團(tuán)全部80%實(shí)際權(quán)益，該集團(tuán)在全球23個(gè)國(guó)家的43個(gè)港口擁有、運(yùn)營(yíng)和發(fā)展共199個(gè)泊位。

值得注意的是，此次出售并不包括和記港口信托股權(quán)，該信托在香港、深圳和華南地區(qū)運(yùn)營(yíng)的港口，以及任何在中國(guó)內(nèi)地的港口均不在出售范圍之內(nèi)。

據(jù)悉在交易完成后，貝萊德財(cái)團(tuán)將實(shí)質(zhì)控制全球約10.4%集裝箱碼頭吞吐量，躋身全球三大港口運(yùn)營(yíng)商之列。不過，該交易尚需通過包括歐盟、美國(guó)在內(nèi)的12個(gè)司法管轄區(qū)的反壟斷審查，且需獲得長(zhǎng)和特別股東大會(huì)批準(zhǔn)。

外界多以地緣政治解讀，但長(zhǎng)和聯(lián)席董事總經(jīng)理在新聞稿中強(qiáng)調(diào)：“這項(xiàng)交易是純商業(yè)性質(zhì)，與近期關(guān)于巴拿馬港口的政治新聞完全無關(guān)。”

從商角度看，該筆交易繼續(xù)貫徹了李嘉誠(chéng)“低買高賣”的投資策略。

根據(jù)初步基本條款，按照出售資產(chǎn)的百分之一百、企業(yè)價(jià)值227.65億美元，以及假設(shè)凈債務(wù)50億美元計(jì)算，出售資產(chǎn)權(quán)益價(jià)值為177.65億美元。調(diào)整少數(shù)股東權(quán)益及和記港口集團(tuán)欠長(zhǎng)和的若干股東貸款還款后，此交易預(yù)計(jì)可為長(zhǎng)和帶來超過190億美元的現(xiàn)金收入。

有分析指，此時(shí)正值全球供應(yīng)鏈重構(gòu)，巴拿馬運(yùn)河的戰(zhàn)略價(jià)值飆升，資產(chǎn)溢價(jià)空間較大，交易后長(zhǎng)和負(fù)債率或降至15%以下，為配置其他資產(chǎn)提供彈藥。

彭博社 （Bloomberg） 分析稱：“對(duì)李嘉誠(chéng)而言，出售港口業(yè)務(wù)并非退守，而是在高位套現(xiàn)的經(jīng)典策略，這與他在過去數(shù)十年中屢次成功‘低買高賣’的風(fēng)格一脈相承。”?

全球港口網(wǎng)絡(luò)????????????????????

李嘉誠(chéng)的投資手腕一向?yàn)橥馊朔Q道。

跨越兩個(gè)世紀(jì)，他的財(cái)富版圖遍布世界，橫跨零售、地產(chǎn)、碼頭、電力，香港首富自他登頂后再未易主。

不同于新時(shí)期的流量驅(qū)動(dòng)和顛覆創(chuàng)新，李嘉誠(chéng)的發(fā)家模式是通過控制水電燃?xì)獾然A(chǔ)設(shè)施以獲取穩(wěn)定現(xiàn)金流，再通過反周期資本操作構(gòu)建商業(yè)帝國(guó)。

從他的投資類別中看，多半是能源、水電這類利潤(rùn)不高卻很穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施，資產(chǎn)組合中港口、基建、能源均為長(zhǎng)周期、高壁壘資產(chǎn)，能提供穩(wěn)定現(xiàn)金流。據(jù)悉在巔峰時(shí)，英國(guó)7%的供水市場(chǎng)，25%的電力分銷市場(chǎng)，30%的天然氣供應(yīng)市場(chǎng)以及超40%的電信市場(chǎng)，都屬李嘉誠(chéng)。

2015年6月，長(zhǎng)實(shí)、和黃重組后的長(zhǎng)和，承接了旗下非地產(chǎn)業(yè)務(wù)，即港口、零售、基建、電訊與數(shù)據(jù)等多元產(chǎn)業(yè)；這些資產(chǎn)每年能為上市公司帶來可觀回報(bào)。例如深圳鹽田港等港口，每年大量貨物吞吐帶來了源源不斷的財(cái)富。

產(chǎn)城園區(qū)評(píng)論獲悉，長(zhǎng)和的核心業(yè)務(wù)包括港口、零售 （屈臣氏） 、能源、電訊、基建五大板塊，覆蓋全球超50個(gè)國(guó)家。

港口資產(chǎn)是李嘉誠(chéng)商業(yè)版圖的重點(diǎn)之一，和記港口前身是英國(guó)祈德尊家族控制的香港老牌洋行——和記黃埔下的黃埔船塢。

李嘉誠(chéng)通過“一石三鳥”的經(jīng)典一戰(zhàn)，成功上演“蛇吞象”。在中遠(yuǎn)和中海合并之前，和記港口曾經(jīng)長(zhǎng)期保持全球最大碼頭運(yùn)營(yíng)商的位置。

據(jù)了解，和記港口的發(fā)展始于1866年成立的香港黃埔船塢公司，起初致力于船舶建造及維修服務(wù)。1969年，香港黃埔船塢公司以黃埔碼頭有限公司的名義開展集裝箱船和貨物處理業(yè)務(wù)，并成立香港國(guó)際貨柜碼頭有限公司 （HIT） ，開啟專業(yè)集裝箱碼頭作業(yè)服務(wù)。

分地區(qū)來看，和記港口便是以HIT經(jīng)營(yíng)香港地區(qū)的集裝箱港口作業(yè)。在1991～2018年，HIT掌握了葵青港區(qū)4號(hào)、6號(hào)、7號(hào)及9號(hào)碼頭共12個(gè)泊位，集裝箱吞吐量占香港的70%。

李嘉誠(chéng)亦把握住了內(nèi)地發(fā)展機(jī)遇：1993年，和記黃埔分別與上海和深圳市政府合資，成立上海集裝箱碼頭和深圳鹽田國(guó)際集裝箱碼頭，深圳鹽田港成為和黃挺進(jìn)內(nèi)地的大本營(yíng)。

2011年，和記港口將廣東省、香港及澳門的深水集裝箱碼頭業(yè)務(wù)拆分為和記港口信托，于新加坡交易所主板上市。

2016年，和記港口信托與中遠(yuǎn)海運(yùn)港口簽署統(tǒng)籌經(jīng)營(yíng)協(xié)議，共同運(yùn)營(yíng)葵青港16個(gè)泊位；同年，和記港口收購廣東惠州國(guó)際貨柜碼頭權(quán)益，和記港口信托持股41.3%。

在此期間，和記港口不斷進(jìn)行海外擴(kuò)張。90年代開始，和記港口便著手密集收購海外多個(gè)具備競(jìng)爭(zhēng)力的港口權(quán)益，業(yè)務(wù)版圖持續(xù)擴(kuò)張。

時(shí)至今日， 長(zhǎng)和在24個(gè)國(guó)家53個(gè)港口擁有共293個(gè)經(jīng)營(yíng)泊位的權(quán)益。

2023年，和記港口的集裝箱吞吐量達(dá)到8210萬個(gè)標(biāo)準(zhǔn)集裝箱，占全球市場(chǎng)份額的10%。

于截至2024年6月末，港口及相關(guān)服務(wù)為長(zhǎng)和貢獻(xiàn)了9%的收入、15%的EBITDA （扣除利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前盈利） 以及20%的EBIT （息稅前利潤(rùn)） 。換言之，盡管該業(yè)務(wù)的收入貢獻(xiàn)相對(duì)較少，但是利潤(rùn)率較高。

將在這筆出售事項(xiàng)落實(shí)后，長(zhǎng)和將和絕大多數(shù)港口揮手作別。

1981年一份雜志封面上，李嘉誠(chéng)被畫作超人，戴著標(biāo)志性的黑框眼鏡，飛翔港九上空。時(shí)至今日，在數(shù)不清的生意波瀾中，白手起家的李超人已少被提起，甚至?xí)环Q作 云端之上的壟斷資本家 。

到了晚年，他回復(fù)外界：“正常的商業(yè)是不需要經(jīng)過這種政治選擇的，而是相對(duì)純粹的經(jīng)濟(jì)考量。”他反復(fù)強(qiáng)調(diào)自己“只是個(gè)商人”。

更重要的是，他說自己已到古稀之年，安全比利潤(rùn)對(duì)他來說更重要：“我希望我的人生能畫上一個(gè)完美的句號(hào)，而不想在晚年再橫生枝節(jié)。我也希望我的家人和我的商業(yè)在我故去之后，正常運(yùn)轉(zhuǎn)，得到良好的繼承。”?

本文來自微信公眾號(hào)： 產(chǎn)城園區(qū)評(píng)論 ，作者：物流人