上市4年后，這家昔日的明星獨(dú)角獸，還是被迫選擇了“破產(chǎn)重組”。

11月12日， Vroom計(jì)劃根據(jù)美國(guó)破產(chǎn)法第11章，向破產(chǎn)法院申請(qǐng)預(yù)先打包重組。 這家公司表示，已與債權(quán)人及其最大股東達(dá)成重組支持協(xié)議。

從曾經(jīng)的在線二手汽車零售商，到如今的汽車金融公司，這家之前備受資本青睞的美國(guó)企業(yè)，在短短數(shù)年時(shí)間登陸納斯達(dá)克后，又經(jīng)過(guò)一系列漫長(zhǎng)的“自救”措施，最終在無(wú)奈之下走到了令人唏噓的地步。

一路融到H輪，曾經(jīng)的資本“寵兒”

作為“車輪上的國(guó)家”， 美國(guó)擁有龐大的二手車交易市場(chǎng)。

看到里面存在的巨大商機(jī)，Vroom于十年前在美國(guó)成立后，便將重心放在二手車交易上，并逐漸形成并開(kāi)展電子商務(wù)、車輛運(yùn)營(yíng)、數(shù)據(jù)科學(xué)和實(shí)驗(yàn)等業(yè)務(wù)。

一邊為買賣雙方提供便捷的線上交易平臺(tái)，一邊又通過(guò)拍賣、租車公司和經(jīng)銷商等渠道采購(gòu)二手汽車， 這家公司還利用數(shù)據(jù)來(lái)優(yōu)化產(chǎn)品定價(jià)及營(yíng)銷策略等，從而讓自身得以快速發(fā)展。

在提供高品質(zhì)二手汽車的基礎(chǔ)上， 他們還能提供便捷的在線貸款， 以及將消費(fèi)者購(gòu)買的車輛送到對(duì)方方便收貨的地點(diǎn)。一系列貼心的操作下來(lái)，這家公司獲得的認(rèn)可也越來(lái)越多。

由于選中了一個(gè)龐大的市場(chǎng)，再加上踩中電子商務(wù)這個(gè)巨大的風(fēng)口，擁有巨大發(fā)展?jié)摿Φ腣room成功吸引到不少投資者的關(guān)注。

從2013年開(kāi)始，這家公司在上市前，基本每年都會(huì)拿到融資。2015年7月，他們從Catterton Partners、General Catalyst Partners、T.Rowe Price Associates等手中拿到5400萬(wàn)美元。4個(gè)月后，他們又完成9500萬(wàn)美元融資。

到了2016年，Vroom完成5000萬(wàn)美元E輪融資，投資方包括Allen&Company、Altimeter Capital、General Catalyst Partners、L Catterton等。次年，這家公司又拿到新一輪融資。

2018年12月，AutoNation、L Catterton、General Catalyst Partners、Fraser McCombs Capital等投了他們1.46億美元。一年后，他們完成2.54億美元H輪融資，投資方包括Durable Capital Partners LP、T.Rowe Price Associates、L Catterton等，估值達(dá)到15億美元。

在這些投資者的大力支持下， Vroom最終于2020年6月在美國(guó)納斯達(dá)克上市，上市首日收盤大漲近118%， 市值達(dá)到約54億美元 （約合人民幣390億元） 。此后三個(gè)月左右的時(shí)間，這家公司在不少投資者的認(rèn)可中，股價(jià)整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，并一路達(dá)到頂峰。

持續(xù)自救，被迫走向“破產(chǎn)重組”

這樣的好景沒(méi)有持續(xù)多久，持續(xù)虧損的Vroom此后的整體發(fā)展難言順利。

在宏觀環(huán)境等因素的影響下，雖然這家公司的收入從2019年的11.92億美元，增長(zhǎng)到2020年的13.58億美元，但是 同期凈虧損從1.43億美元擴(kuò)大到2.03億美元。

他們也意識(shí)到需要改變，并采取了一系列改善公司業(yè)績(jī)的行動(dòng)。為了更好地預(yù)測(cè)市場(chǎng)趨勢(shì)及優(yōu)化電子商務(wù)解決方案，Vroom于2020年12月花了上億美元收購(gòu)汽車零售AI驅(qū)動(dòng)分析和數(shù)字服務(wù)提供商CarStory。

沒(méi)有停止改變的步伐，這家公司還發(fā)行了5億美元無(wú)擔(dān)保可轉(zhuǎn)換優(yōu)先票據(jù)，同時(shí)選擇進(jìn)一步提高向消費(fèi)者貸款的能力。2021年10月，他們用3億美元將汽車金融公司United Auto Credit Corporation （UACC） 收入囊中。

這些努力，讓Vroom的收入在2021年實(shí)現(xiàn)倍數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，達(dá)到31.84億美元。雖然更換了首席財(cái)務(wù)官和首席運(yùn)營(yíng)官， 但他們同年的凈虧損卻進(jìn)一步擴(kuò)大至3.71億美元。

面對(duì)這樣的困境，Vroom的人事變動(dòng)和業(yè)務(wù)調(diào)整仍在持續(xù)。2022年5月，湯姆·肖特 （Tom Shortt） 從首席運(yùn)營(yíng)官升任首席執(zhí)行官。與此同時(shí)，這家公司將重心從業(yè)務(wù)增長(zhǎng)放到長(zhǎng)期盈利上。

遺憾的是，他們的種種措施還是沒(méi)能阻止這家公司走下坡路。

2022年，Vroom的收入降至19.49億美元，凈虧損達(dá)到4.52億美元。次年，他們的收入進(jìn)一步降至8.93億美元，凈虧損則達(dá)到3.66億美元。2023年12月，這家公司因?yàn)槊抗蓛r(jià)格長(zhǎng)期低于1美元，還收到納斯達(dá)克的“退市警告”。

無(wú)奈之下，Vroom只能選擇“反向股票分割”， 同時(shí)還在2024年1月宣布停止二手車電商業(yè)務(wù)。 湯姆·肖特 （Tom Shortt） 坦言，雖然他們想繼續(xù)開(kāi)展二手車電商業(yè)務(wù)，但是在當(dāng)前市場(chǎng)沒(méi)有募集到必要的資金，“我們對(duì)這個(gè)結(jié)果非常失望。”

10個(gè)月后，這家曾經(jīng)被眾人追捧的明星獨(dú)角獸，被迫走上了預(yù)先打包重組的道路。

一場(chǎng)淘汰賽，已經(jīng)打響了

二手車交易市場(chǎng)，玩家們的冷暖各不相同。

2023年10月，美國(guó)在線二手車銷售商Shift Technologies申請(qǐng)破產(chǎn)并關(guān)閉業(yè)務(wù)。此前，這家公司于2020年通過(guò)與空白支票公司Insurance Acquisition Corp.合并的方式實(shí)現(xiàn)“借殼上市”。

7個(gè)月后，同樣的悲劇出現(xiàn)在歐洲二手車交易平臺(tái)Cazoo身上。2024年5月，這家估值曾達(dá)到80億美元的獨(dú)角獸，從美國(guó)紐交所退市后，正式進(jìn)入破產(chǎn)程序。此前，他們的市值最高曾達(dá)到110億美元。

不管是Shift Technologies，亦或是Cazoo，都曾在破產(chǎn)前通過(guò)籌集資金及調(diào)整業(yè)務(wù)等方式努力“自救”，可惜最后還是沒(méi)能成功。

與他們不同的是，美國(guó)在線二手車零售商 Carvana成功走出了困境 。

在宏觀環(huán)境、消費(fèi)疲軟等因素影響下，Carvana曾一度面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。但通過(guò)調(diào)整業(yè)務(wù)、重組債務(wù)等方式，這家公司于2023年說(shuō)服債權(quán)人削減了超過(guò)10億美元的債務(wù)。

經(jīng)過(guò)一系列操作，Carvana成功“自救”，不但讓自身業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)不錯(cuò)的增長(zhǎng)，還使股價(jià)有了大幅提升。2024年以來(lái)，他們的股價(jià)漲了3倍多，目前市值達(dá)到近500億美元，再次成為資本的寵兒。

陷入困境的Vroom也想復(fù)制這樣的成功。2024年第三季度，Vroom持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)凈虧損3770萬(wàn)美元。目前，這家公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為5110萬(wàn)美元。

好消息是，他們已與債權(quán)人及其最大股東達(dá)成重組支持協(xié)議。按照計(jì)劃，Vroom于2026年到期的 2.9億美元無(wú)擔(dān)保可轉(zhuǎn)換優(yōu)先票據(jù)，將會(huì)被重組為股權(quán)。

湯姆·肖特 （Tom Shortt） 直言，相信取消無(wú)擔(dān)保票據(jù)將大大加強(qiáng)他們的資產(chǎn)負(fù)債表，使Vroom能夠在沒(méi)有任何長(zhǎng)期債務(wù)的情況下走出破產(chǎn)。

在資本加持下，趕上風(fēng)口的Vroom等在線二手車銷售商曾經(jīng)實(shí)現(xiàn)飛速增長(zhǎng)。不過(guò) 隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化，長(zhǎng)期虧損的公司難再獲得資本青睞 ，最終容易讓自身陷入絕境。這也是給所有還缺乏足夠“自我造血”能力的公司的一種警示。

本文來(lái)自微信公眾號(hào)： 投中網(wǎng) （ID：China-Venture） ，作者：魯智高