本文來(lái)自微信公眾號(hào)： 巴倫中文 ，作者：特蕾莎·里瓦斯，編輯：郭力群，題圖來(lái)自：AI生成

巴菲特近日稱(chēng)關(guān)稅是一種“戰(zhàn)爭(zhēng)行為”，可能會(huì)進(jìn)一步加劇通貨膨脹，在消化了最近幾周的大量信息后，美股市場(chǎng)似乎同意了這種說(shuō)法，周一 （3月3日） 股市再次下跌。

美國(guó)總統(tǒng)大選結(jié)束后，專(zhuān)家們?cè)岢隽撕芏嗖槐負(fù)?dān)心特朗普說(shuō)什么就一定會(huì)做什么的理由，相反，他們認(rèn)為，放松監(jiān)管等經(jīng)濟(jì)刺激舉措將成為這一屆特朗普政府最突出的標(biāo)志，而不會(huì)是貿(mào)易戰(zhàn)等等。現(xiàn)在看來(lái)，特朗普對(duì)于其議程的關(guān)鍵部分——比如關(guān)稅——是認(rèn)真的，股市又回到了去年11月初的水平，抹去了大選結(jié)束后的漲幅。

特朗普周一表示，對(duì)墨西哥和加拿大商品征收25%關(guān)稅將于3月4日生效，股市應(yīng)聲下跌。道指周一下跌1.5%，標(biāo)普500下跌1.8%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)暴跌2.6%。

Rosenberg Research創(chuàng)始人戴夫·羅森伯格 （Dave Rosenberg） 在研報(bào)中寫(xiě)道：“我認(rèn)為特朗普和股市的蜜月期已經(jīng)結(jié)束。”他指出，標(biāo)普500中只有8%的股票處于52周新高，比例遠(yuǎn)低于去年11月初25%的峰值。羅森伯格說(shuō)：“這次大選之后的股票表現(xiàn)與特朗普1.0同一時(shí)間段的表現(xiàn)相差甚遠(yuǎn)......美國(guó)經(jīng)濟(jì)非但沒(méi)有加速增長(zhǎng)，反而在放緩。”

對(duì)于一些記性好的人來(lái)說(shuō)，出現(xiàn)這種情況可能并不意外，回顧2018年，當(dāng)時(shí)關(guān)稅的不確定性是特朗普第一任任期內(nèi)標(biāo)普500下跌的主要原因。《巴倫周刊》去年12月警告指出，股市可能會(huì)在總統(tǒng)就職日之后下跌。在標(biāo)普500經(jīng)歷了痛苦的2月后，股市似乎才開(kāi)始認(rèn)真看待這個(gè)問(wèn)題。

TS Lombard分析師喬恩·哈里森 （Jon Harrison） 說(shuō)：“特朗普2.0關(guān)稅外交的開(kāi)局顯然是有步驟的，其中包括輕松獲勝、推遲征稅和對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅的稅率沒(méi)有此前那么高，這些讓投資者產(chǎn)生了一種自滿(mǎn)情緒，他們認(rèn)為，特朗普將通過(guò)談判達(dá)成協(xié)議，而不會(huì)像競(jìng)選期間那樣威脅要大規(guī)模征稅。現(xiàn)在這種自滿(mǎn)情緒消失了。”

白宮對(duì)中國(guó)再加征10%關(guān)稅并推進(jìn)對(duì)墨西哥和加拿大征收25%關(guān)稅的決定，全面粉碎了投資者對(duì)于貿(mào)易流不會(huì)受到太大干擾的希望，同時(shí)讓股市步步地更加認(rèn)真地看待特朗普的其他關(guān)稅政策，比如威脅要對(duì)歐盟征收25%關(guān)稅。

在特朗普還要求美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)審查中國(guó)在某些領(lǐng)域的投資的情況下，彼此做出讓步似乎也不會(huì)是一件很容易的事。哈里森在研報(bào)中寫(xiě)道，“已宣布的其他措施可能會(huì)再度引發(fā)人們對(duì)此前已解決的問(wèn)題的擔(dān)憂(yōu)，包括遵守會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，以及加強(qiáng)對(duì)中國(guó)企業(yè)赴美上市規(guī)定的執(zhí)行。中國(guó)已表示將對(duì)這些措施和關(guān)稅實(shí)施反制。”

因此，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，股市將繼續(xù)受到貿(mào)易談判拉鋸戰(zhàn)的牽制，而與此同時(shí)，其他數(shù)據(jù)已經(jīng)開(kāi)始動(dòng)搖投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心。

Evercore ISI分析師朱利安·伊曼紐爾 （Julian Emanuel） 說(shuō)：“除了貿(mào)易戰(zhàn)2.0的不確定性給標(biāo)普500帶來(lái)的利空，通脹和政府大規(guī)模裁員正在讓消費(fèi)者信心等‘軟數(shù)據(jù)點(diǎn)’亮起黃燈，進(jìn)而威脅到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。”伊曼紐爾還指出，上周申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)增加是關(guān)乎經(jīng)濟(jì)健康狀況的“硬數(shù)據(jù)”出現(xiàn)的第一道裂縫。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是，各種利空因素在最糟糕的時(shí)刻匯集在了一起。

22V Research分析師丹尼斯·德布斯切爾 （Dennis DeBusschere） 在研報(bào)中寫(xiě)道，“在美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)放緩的情況下，貿(mào)易政策給消費(fèi)者需求帶來(lái)了沖擊——假設(shè)關(guān)稅威脅得以實(shí)施——增加了美國(guó)經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)負(fù)反饋循環(huán)的概率。”

不過(guò)，投資者不用完全放棄美國(guó)股票。如果關(guān)稅不確定性遲遲不消，高波動(dòng)將繼續(xù)成為股市的主題，不過(guò)，盡管未來(lái)幾個(gè)月標(biāo)普500可能進(jìn)一步下跌，但Evercore ISI的伊曼紐爾認(rèn)為今年該指數(shù)仍有可能累計(jì)收漲并達(dá)到6800點(diǎn)。《巴倫周刊》也認(rèn)為，今年標(biāo)普500最終將全年累計(jì)上漲。

DataTrek分析師尼古拉斯·科拉斯 （Nicholas Colas） 認(rèn)為，即使未來(lái)還會(huì)有更多的波動(dòng)，投資者也應(yīng)該把眼光放長(zhǎng)遠(yuǎn)一些。他在研報(bào)中寫(xiě)道，“重要的是別忘了，就股價(jià)表現(xiàn)而言，‘美國(guó)例外論’是一個(gè)相對(duì)/長(zhǎng)期的概念，并不能保證標(biāo)普500在任何一個(gè)季度都能跑贏所有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。考慮到過(guò)高的預(yù)期和多方面的政策不確定性，目前美國(guó)股票的表現(xiàn)已經(jīng)很不錯(cuò)了。”

這或許是真的，但借用巴菲特的比喻，這并不意味著美國(guó)股票在復(fù)蘇之前不會(huì)遭到打擊，畢竟，戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)誰(shuí)都沒(méi)有好處。

（本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成任何形式的投資和金融建議；市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。）

本文來(lái)自微信公眾號(hào)： 巴倫中文 ，作者：特蕾莎·里瓦斯，編輯：郭力群，英文版見(jiàn)2025年3月3日?qǐng)?bào)道“Tariffs Are an ‘Act of War，’ Buffett Says. What They Mean for the Stock Market.”