“這是小米歷史上最出色的季報！感謝大家支持！”

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8月21日晚間，雷軍在個人微博上寫下了這句話。一同附上的，還有小米集團2024年第二季度財報的兩項數據：

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期內實現營收889億元，同比增長32%，創下單季度歷史新高；經調整凈利潤達62億元，同比增長20.1%。

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通常情況下，上市公司管理層在談及財報時， 或多或少都會秉持“報喜不報憂”的原則，但剛剛過去的二季度，對于雷軍來說已經算是“無憂可報”了。

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手機業務方面，期內營收達到465億元，同比增長27.1%；IoT業務期內營收達到268億元，同比增長20.3%；互聯網營收達到83億元，同比增長11%。

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唯一拉低整體盈利表現的是新納入財報的汽車業務，本季度小米首次披露了汽車業務的營收情況，期內實現營收64億元，經調整后凈虧損為18億元。在財報發布后的電話會議中，就有媒體提問時表示，“按照財報中公布的第二季度交付27307臺計算，小米每出去一臺車，平均要虧掉6萬多”。

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當然，作為汽車行業中自建工廠的代表，小米汽車的前期虧損并不讓人感到意外。

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除了各項業務普遍向好外，還有一個數字尤為值得關注： 截至2024年6月30日，小米的現金儲備為人民幣1410億元，這個數字相比于2021年第二季度，小米宣布造車時，增加了380億元。

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盡管雷軍多次憂心忡忡地表示“造車很燒錢”，但小米手中的彈藥，似乎越潑越多了。

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三路并發

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相比于備受關注的汽車業務，小米當下更值得關注的是其傳統條線的經營情況。

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拆開來看，智能手機業務期內出貨量達到4220萬臺，同比增長28.1%。在出貨量上跑贏了大盤。根據Canalys的統計數據，今年二季度全球手機市場出貨量同比增加12%。

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但值得注意的是，小米本季度的ASP（平均每臺售價）還是出現了小幅下滑，由去年同期的1112.2元降至1103.5元，毛利率也從13.3%下降至12.1%。

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對于這個問題，在財報發布后的電話會議上，小米集團總裁盧偉冰表示，小米有多款智能手機產品在二季度進入調價周期，另外618促銷季，以及內存、屏幕等元器件成本的上升也拉低了毛利率表現。

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而除上述原因外，小米毛利率降低可能還有個重要原因是，大量中低端價位段機型的出貨拉低了毛利率水平，尤其考慮到本季度小米主攻的海外市場中，拉美及非洲地區普遍購買力較弱，這些地區手機的ASP與銷量往往呈負相關。

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不過，在小米財報中還提到了另外一組數字，即在中國大陸市場，小米手機3千元-4千元價格段同比提高了5.4個百分點，4千元-5千元價格段同比提高了3.5個百分點，5千元-6千元價格段提高了2.3個百分點。

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總體而言， 小米在智能手機高端化上的努力已經有所成效，但距離提升品牌價值、支撐品牌溢價的“收獲期”，仍有較長的路要走。

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在IoT業務方面，小米本季度可謂全面開花。

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第二季度平板電腦收入同比增加67.6%；出貨量達到214.4萬臺，同比增長106%，遠高于同期全球平板電腦18%的同比增速。可穿戴收入同比增加31%，其中TWS耳機出貨量在中國大陸位列第一。

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在大家電業務上，小米本季度幾乎是在“拖著市場跑”。 財報顯示，期內空調、冰箱、洗衣機的出貨量同比增長分別為40%、25%、30%。

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對比下同期國內市場的數據，根據奧維云網的統計，今年4-5月國內市場在出貨端，空調、冰箱、 洗衣機品類的同比增速分別為5.7%、5.0%、10.3%。

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本季度小米在財報中重新調整了業務劃分的口徑，將原來的智能手機、IoT與生活消費、互聯網服務三業務部門，調整為“智能手機×AIoT”與“智能電動汽車等創新業務”。

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在劃分后，現在的“智能手機×AIoT”貢獻了小米集團92.8%的營收，以及幾乎全部的利潤，值得一提的是，如果扣除汽車帶來的18億元虧損，那么小米傳統業務線本季度的利潤將達到80億元，相比去年同期提高118%。

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也就是說，盡管汽車業務的虧損短期內還會繼續，但小米的傳統業務仍為公司筑成了一條穩固的護城河。

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做汽車，依舊拿捏供應鏈

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今年4月，花旗曾發布一份報告稱，今年小米將交付5.5萬臺-7萬臺汽車，平均每輛SU7將虧損6800元。

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小米官方第一時間在社交媒體上做出了回復，稱花旗對小米SU7的銷售火爆情況可能預估不足。

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事實表明，花旗的確低估了小米的交付能力，本季度財報顯示，隨著汽車工廠開啟雙班生產，以及7月進行的產線維護優化，二季度小米連續兩個月交付量突破1萬臺，預計到11月就可完成全年10萬輛的交付目標。

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花旗同樣也低估了小米的平均單車虧損。

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當然，如果只是把汽車業務虧損分攤到單個汽車上計算，這種方法有些過于簡單、粗暴。

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首先，作為小米汽車的第一代車型，小米SU7承擔著高額的技術預研費用，財報顯示，今年二季度小米集團的研發費用達到55億元，同比增長20.7%，盡管小米沒有明確列出研發費用的分配情況，但目前來看，大部分的開銷都出于汽車業務部門。這些逐季累計的研發成本，需要較長的時間來消化。

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另外無法忽視的一點是，小米汽車由自建工廠生產，這就涉及到在成本核算中加入廠房設備的折舊與攤銷。考慮到汽車是個典型的依賴規?；当镜男袠I，即便小米今年完成12萬輛的沖刺目標，單車所承擔的成本依然巨大。

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不過，作為一家深諳供應鏈管理的公司，小米SU7的毛利率表現還算不錯，財報顯示期內“智能電動汽車等創業業務”的毛利率為14.7%。

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簡單做個橫向對比， 在“造車新勢力”中，蔚來一季度的毛利率為4.9%，小鵬一季度毛利率為12.9%，理想一季度毛利率為20.6%。作為汽車行業新玩家，小米SU7的毛利率已相當可觀。

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更進一步講，同樣是“自建工廠”模式特斯拉目前毛利率為18%，相較于工廠早已建設完成，且部分設備折舊完成的特斯拉，去年一期工廠建成、且二期工廠正在動工的小米，在支出上還要多核算一筆土建費用。

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可以預料的是，未來隨著小米汽車出貨規模的增長，毛利率極大可能會繼續升高，虧損也會進一步收窄。

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應該說，過去在手機行業里深諳供應鏈之道的小米，把成功的經驗復刻到了汽車行業中。

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當下的小米，還需要穩健嗎？

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實際上，考慮到小米集團當前的盈利表現，在造車這件事上，雷軍絕對不算是在“大把燒錢”。

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相反，盡管小米SU7在市場上“叫好又叫座”，但雷軍仍奉行穩健經營的策略，甚至在部分原本“燒錢”的地方有所收緊。

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比如小米的對外投資。在2021年3月，雷軍宣布小米開始造車后，曾在當年進行過數輪堪稱全方位的布局。比如在車規芯片領域，三個月內先后投資裕太微電子、黑芝麻智能和云途半導體，在自動駕駛領域投資了禾賽科技和Momenta等等。

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然而，圍繞智能電動車產業的投資，在2023年底就戛然而止了。根據小米此前發布的財報，截至2023年12月31日，集團共投資約430家公司，總賬面價值為671億元人民幣，而到了2024年6月30日，小米投資的公司仍未430家，只是總賬面價值小幅減少至654億元。

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誠然，在集團主營業務調整的背景下，收緊投資以減少不穩定因素完全符合行業慣例，但對于生態鏈堪稱行業最豐富的小米而言，此般穩健的確讓人有些不解。

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同樣穩健的還有小米的AI戰略。

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在今年一季度財報發布時，小米曾將“AI智能手機”列入公司的“核心觀察”范圍中，并表示集團將在2024年發力端側大模型，并聚焦于大模型的輕量化。

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而如今2024年已經走完三分之二，但小米的大語言模型MiLM還未正式上線。

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需要說明的是，小米算是國內最早提倡AIoT概念的廠商，同時也是最早一批參與到大模型研發的手機廠商，在AI方面的技術儲備絕對不算弱。 實際上，早在去年8月，小米AI實驗室就已經分別跑通了13億和60億參數的模型。

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但目前來看，小米在AI方面的應用仍多集中于場景下的特定功能，比如AI的文檔問答、影像處理，或者是小米SU7上的車外喚醒等功能。甚至小米工廠中的生產制造環節，所應用的AI技術都要比手機上多。

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在財報發布后的電話會議上，盧偉冰就提到了，小米SU7上所使用的V6/V6S電機就是由AI的仿真系統完成開發的。

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很難評小米在AI上偏于保守的策略是否正確，畢竟從市場反饋來看，無論是國內還是國外市場，小米的智能手機在今年上年勢頭都非常迅猛。

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可能在現階段，相對于虛無縹緲的“端側AI”，消費者還是更傾向于能解決痛點問題的實際應用。但對于懷揣“做用戶心中最酷公司”理想的小米，或許還是應該在AI上作出更大膽的嘗試。

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