本文來(lái)自微信公眾號(hào)： 投資界 （ID：pedaily2012） ，作者：周佳麗，圖來(lái)自：視覺(jué)中國(guó)

“我有一個(gè)夢(mèng)想，不光把企業(yè)做大，還要把中國(guó)酒店品牌打到全世界。”

多年前，王健林曾經(jīng)對(duì)萬(wàn)達(dá)酒店的未來(lái)許下愿景，如今故事卻走向另一個(gè)方向——萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展近日發(fā)布公告稱，擬出售全資持有的萬(wàn)達(dá)酒店管理 （香港） 有限公司 （簡(jiǎn)稱：萬(wàn)達(dá)酒管） 100%股權(quán)，收購(gòu)方為同程旅行，出售金額24.9億元。

截至2024年底，萬(wàn)達(dá)酒管在營(yíng)酒店共計(jì)204家，另有376家酒店已簽約待開(kāi)業(yè)。換言之，同程旅行用不到25億元的價(jià)格將近600家中高端以及豪華酒店收入囊中，堪稱抄底。

商業(yè)江湖，風(fēng)云變幻，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)繼續(xù)“甩賣”，現(xiàn)年71歲的靈魂人物王健林幾乎退隱江湖。

一、600家萬(wàn)達(dá)酒店賣了

這一次是萬(wàn)達(dá)酒店。

公開(kāi)資料顯示，總市值約22億港元的萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展的主要業(yè)務(wù)包括四個(gè)板塊：酒店?duì)I運(yùn)及管理服務(wù)、酒店設(shè)計(jì)及建設(shè)管理服務(wù)、投資物業(yè)租賃以及于海外買賣及租賃之物業(yè)。

本次收購(gòu)交易僅涉及酒店管理業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)讓，也就是萬(wàn)達(dá)酒管所經(jīng)營(yíng)的板塊，現(xiàn)有萬(wàn)達(dá)自持的酒店物業(yè)資產(chǎn)則仍將由萬(wàn)達(dá)集團(tuán)繼續(xù)持有，

近600家酒店，24.9億元的交易定價(jià)，相當(dāng)于萬(wàn)達(dá)酒管2023年利潤(rùn)的9.5倍。而同行中的華住集團(tuán)估值則是利潤(rùn)的10.5倍，亞朵更是高達(dá)19.8倍，可見(jiàn)此次交易估值趨于合理。

這筆交易將為萬(wàn)達(dá)帶來(lái)大筆現(xiàn)金。萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展稱，假設(shè)初步代價(jià)不作調(diào)整，本次交易預(yù)期所獲款項(xiàng)凈額24億港元。于交割后，公司預(yù)期在保留有關(guān)款項(xiàng)作為一般營(yíng)運(yùn)資金或未來(lái)投資后，在適用法律允許之情況下，將建議以股息的方式向股東分派全部或大部分所得款項(xiàng)凈額。

穿透發(fā)現(xiàn)，其控股股東正是大連萬(wàn)達(dá)，后者控股比例約為65.04%。按此計(jì)算，大連萬(wàn)達(dá)此次可回籠資金約15.6億港元，公司實(shí)際控制人為王健林。

一項(xiàng)頗為微妙的交易條款是——同程旅行要在簽約5天內(nèi)，支付萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展一筆誠(chéng)意金，為初始價(jià)格的5%，約1.25億港元。

2018年登陸港交所，最新總市值約480億港元，同程旅行看到中國(guó)酒店管理市場(chǎng)的巨大增長(zhǎng)潛力，并一直在這一領(lǐng)域?qū)で笸卣箼C(jī)會(huì)，此次拿下萬(wàn)達(dá)酒店便是其加速擴(kuò)張酒店版圖的重要落子。

同程旅行認(rèn)為，萬(wàn)達(dá)酒管擁有許多完善的高端酒店品牌組合，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)具有高影響力。此外，萬(wàn)達(dá)酒管的管理團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富并擁有深厚的行業(yè)專業(yè)知識(shí)。這些都將增強(qiáng)公司在高端酒店的競(jìng)爭(zhēng)力，從而進(jìn)一步鞏固其于行業(yè)內(nèi)的地位。“相信股權(quán)轉(zhuǎn)讓將為本集團(tuán)及目標(biāo)集團(tuán)帶來(lái)巨大的協(xié)同效益”。

這是酒旅行業(yè)近年來(lái)規(guī)模最大一筆收購(gòu)案。據(jù)悉，收購(gòu)?fù)瓿珊笕f(wàn)達(dá)酒店品牌將保持獨(dú)立發(fā)展。等到塵埃落定，中國(guó)OTA平臺(tái)或?qū)⒄归_(kāi)新一輪競(jìng)爭(zhēng)敘事。

二、萬(wàn)達(dá)酒店浮沉

萬(wàn)達(dá)酒店曾被寄予厚望。

2007年，伴隨萬(wàn)達(dá)酒店建設(shè)有限公司成立，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)開(kāi)始布局酒店版圖。但當(dāng)時(shí)的萬(wàn)達(dá)和國(guó)內(nèi)其他地產(chǎn)商一樣，選擇與國(guó)際酒店管理品牌合作。即萬(wàn)達(dá)作為酒店業(yè)主方提供物業(yè)，國(guó)際酒店品牌提供管理服務(wù)，并支付給后者一定的管理費(fèi)。

經(jīng)過(guò)數(shù)年合作之后，王健林決定自己干。2012年8月，太原萬(wàn)達(dá)文華酒店正式開(kāi)業(yè)，自此開(kāi)啟了萬(wàn)達(dá)自有品牌酒店的擴(kuò)張之路。一個(gè)月后，王健林對(duì)外公布了他的計(jì)劃——目標(biāo)5年內(nèi)，將萬(wàn)達(dá)五星級(jí)酒店做到全球第一。

那時(shí)候的萬(wàn)達(dá)酒店意氣風(fēng)發(fā)，甚至開(kāi)到了海外去，王健林也曾多次在公開(kāi)場(chǎng)合表示，世界奢華酒店市場(chǎng)一直被外國(guó)品牌占領(lǐng)，海外從來(lái)見(jiàn)不到中國(guó)五星級(jí)酒店。萬(wàn)達(dá)希望改變這種局面：到2015年萬(wàn)達(dá)開(kāi)業(yè)的五星級(jí)自有品牌酒店將超過(guò)60家，在世界8~10個(gè)主要城市建設(shè)萬(wàn)達(dá)酒店。

但這一愿景在2017年發(fā)生變化。這一年，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)因資金壓力開(kāi)始大規(guī)模出售文旅和酒店資產(chǎn)。同年7月，萬(wàn)達(dá)以199億元的價(jià)格將旗下76個(gè)酒店項(xiàng)目的全部股權(quán)及煙臺(tái)萬(wàn)達(dá)文華酒店70%股權(quán)出售給富力地產(chǎn)，共計(jì)77家酒店。

通過(guò)這筆交易，萬(wàn)達(dá)將沉重的酒店地產(chǎn)包袱出手，轉(zhuǎn)而以輕資產(chǎn)模式布局酒店業(yè)務(wù)，主要輸出管理和品牌。在當(dāng)年年底的工作報(bào)告中，王健林提起這筆出售：

“萬(wàn)達(dá)賣酒店，我們搞酒店建設(shè)、管理的很多同志都說(shuō)，賣了是不是太可惜？萬(wàn)達(dá)酒店是建得不錯(cuò)，成本也很低，但是酒店整體年平均回報(bào)率低于4%，全部酒店每年吃掉十幾個(gè)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)的凈利潤(rùn)，所以，我們決定把重資產(chǎn)的文旅項(xiàng)目和酒店賣掉，做輕資產(chǎn)這種只賺不賠的買賣，絕對(duì)是上策。”

輕資產(chǎn)化后至今，萬(wàn)達(dá)酒管構(gòu)建了多元化的品牌矩陣，擁有萬(wàn)達(dá)瑞華 （奢華酒店） 、萬(wàn)達(dá)文華 （豪華酒店） 、萬(wàn)達(dá)嘉華 （高端全服務(wù)酒店） 、萬(wàn)達(dá)錦華 （高端精選酒店） 、萬(wàn)達(dá)頤華 （高端生活方式酒店） 、萬(wàn)達(dá)安柏 （高端定制酒店） 、萬(wàn)達(dá)美華 （中高端設(shè)計(jì)酒店） 、萬(wàn)達(dá)悅?cè)A （中端酒店） 、萬(wàn)達(dá)安悅 （中高端酒店） 九大品牌，在營(yíng)酒店共計(jì)204家，客房總量超過(guò)40200間，另有376家簽約酒店籌備開(kāi)業(yè)。

時(shí)至今日，萬(wàn)達(dá)決定再脫手，把萬(wàn)達(dá)酒店業(yè)務(wù)中最核心的資產(chǎn)賣掉了，且賣的是酒店版圖中能賺錢的業(yè)務(wù)。

根據(jù)萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展上市公司公布的年報(bào)，萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展2024年虧損9.89億港元。四大業(yè)務(wù)板塊中，酒店管理業(yè)務(wù)盈利1.38億港元；酒店設(shè)計(jì)及建設(shè)管理服務(wù)分部虧損9850萬(wàn)港元；投資物業(yè)租賃分部盈利4250萬(wàn)港元；海外買賣及租賃物業(yè)分部虧損10.46億港元。

三、太盟入主，新萬(wàn)達(dá)啟程

萬(wàn)達(dá)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)發(fā)生在2016年。

這年9月，在港股上市不到兩年的萬(wàn)達(dá)商業(yè)宣布退市，轉(zhuǎn)而排隊(duì)A股上市，一些協(xié)議也在此間產(chǎn)生。伴隨上市折戟，多米諾骨牌開(kāi)始倒下，萬(wàn)達(dá)開(kāi)啟了“賣賣賣”模式，從文旅到體育，從影業(yè)再到萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，接二連三賣出去了不少資產(chǎn)。

當(dāng)中印象最深刻的莫過(guò)于去年那筆轟動(dòng)的收購(gòu)。

2024年3月在大連，太盟投資集團(tuán) （PAG） 、中信資本、Ares Management旗下基金 （Ares） 、阿布扎比投資局 （ADIA） 旗下全資子公司Platinum Peony和穆巴達(dá)拉投資公司 （Mubadala Investment Company） 正式簽署投資協(xié)議，聯(lián)合向大連新達(dá)盟商業(yè)管理有限公司投資約人民幣600億元，合計(jì)持股60%，大連萬(wàn)達(dá)商管持股40%。

總出資金額高達(dá)600億元，這是中國(guó)資本市場(chǎng)歷史上最大的單筆交易，也是太盟投資集團(tuán)經(jīng)典一役。

大連新達(dá)盟是一家新設(shè)立的控股公司，目前已由太盟投資集團(tuán)合伙人黃德煒接任法定代表人、董事長(zhǎng)等職務(wù)。

其子公司為珠海萬(wàn)達(dá)商管，是一個(gè)商業(yè)廣場(chǎng)運(yùn)營(yíng)管理平臺(tái)，旗下坐擁我們熟悉的萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，目前管理496個(gè)大型商業(yè)廣場(chǎng)，遍布全國(guó)230個(gè)地級(jí)以上城市。事到如今，萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)仍是不少城市的中心地標(biāo)。

回過(guò)頭望，萬(wàn)達(dá)可謂見(jiàn)證了中國(guó)房地產(chǎn)最激蕩的轉(zhuǎn)型歲月，多年前王健林曾在采訪中描述起家經(jīng)歷：

“當(dāng)初所經(jīng)歷的磨煉和受到的歧視，至今記憶猶新。為了一筆2000萬(wàn)的貸款，前前后后跑了50多次，親自堵，天天堵，人家看我在門口就從其他門拐走。中午到他辦公室門口去堵，他故意不見(jiàn)我，晚上在他家門口等，他早晨起來(lái)看我在樓下，寧可不上班也不見(jiàn)我，前前后后幾十次。”

那時(shí)的他就給自己定下了目標(biāo)，一定要把萬(wàn)達(dá)做大，直至做到世界第一。

但江湖夜雨，浮浮沉沉，轉(zhuǎn)眼三十年，已是滄海桑田。